股市十年零增长 特权资本横行到几时
郭树清一到任中国证监会,各色建议、意见雪片般飞来。的确,一个让中国投资者痛心疾首的股票市场,现在又回到了十年之前。
十年间,A股涨幅为零。力言股市不破2300点的西南证券首席策略分析师张刚公开向公众道歉,著名咨询机构天相投顾老总林义相高呼:长期价值投资在中国彻底破产。
与此同时,在股市摸爬滚打近20年的华夏基金管理公司副总经理张后奇怒向股市坦陈:“股票市场如此惨跌,百姓血泪斑斑,权贵盆满钵满。世界上绝对不存在持续践踏二级市场投资人利益、一边倒偏向筹资者利益的单边资本市场!”
可见,郁结于“老股市人”心中的愤懑岂止出于对行情的无奈,而是对股市制度设计的忍无可忍,更是对股市多年来畸形发育的怒目相视。与以往股市低迷不同的是,中国股市第一次真正面对内外交困的处境——外有做空势力的翻云覆雨,内有特权利益的疯狂搜刮。两者相加,中国证券监管者必定腹背受敌,而这时的郭树清大有临危受命的意味。
在此,我想对郭树清先生说一句:中国股市改革必须过“大坎”。这个“大坎”就是特权资本对股市监管原则、对股市交易规则的“系统性破坏”。今天,中国股市改革需要的是系统性重新构建,而系统性改革的核心,必须基于“有效限制特权资本”这个中心思想。否则,任何无视系统的、单方面的修修补补都是徒劳的。
十年前,吴敬琏老先生的“赌场论”,引起社会高度关注,也引发了一片叫骂。吴老说:股市还不如赌场,赌场还要讲规矩,还要有公平。但中国股市上,不仅有人可以随意翻看别人的牌,甚至还可以换牌。这是不是不如赌场?
遗憾的是,十年前还有吴老的怒言,而现在,这样的声音还有吗?难道是中国股市改邪归正了?我看没有。今天,我们站在投资者的角度重温吴老的这番谈话,再看看中国股市的现实,吴老当年抨击的现象不是改了,而是愈演愈烈。
为什么会这样?本质是:如果资本市场是从维护特权资本利益出发而建立的规则,反过来,这些规则就会激励和壮大了特权资本的利益。而中国证监会如果偏离了“维护中小投资者合法权益”的基本理念,就会变成维护特权利益的工具。难怪,中小投资者的合法权益在A股市场上得不到保护,市场经济中占有核心地位的“资本定价”20年来没有一天是有效的。
一个根本不具备定价功能的市场,还有存在的意义吗?特权资本的横行,破坏了资本市场的公平和信心,扭曲了中国资本定价,带坏了一切资本行为,特权资本是一切资本腐败的源泉。所以,股市改革必须从限制特权资本入手,并以此为核心,对整个系统进行重新设计和改革。
我们看到,中国一些民营企业家干到一定程度就要“跑”。为什么会这样?一个重要的原因是:许多企业家都希望获得“特权资本”同样的好处,于是通过行贿获得特权,而真赚到了钱,心里又不踏实,唯恐哪天特权背景因腐败倒台而受到牵连,所以“跑”。
对股市而言,有没有办法约束特权资本?有。股权分置改革就是重要尝试,它是在“强力约束特权资本”的前提下,由更为公平的市场谈判所形成的“相对公平的结果”。这个经验,就值得在“分红”等公司常规问题的决策上获得发扬。改郭树清已经出任中国证监会主席,我对他最大的期许,不是彻底铲除中国股市的“特权病根”——这不是郭一任可以完成的。但是,尽一切努力、以法规和市场系统性变革约束“特权资本”的权利,这应当是有希望的。
来源:中国经济周刊
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