投资是科学,也是艺术
许多人思考投资的要义,往往过度偏重某一个面向,例如台湾股市多数人往往倚重技术面、量价关系,欲探知未来交易面的风向球,做出决策判断。然而,过度偏重特定的工具,犹如"只看到线段",见树不见林,往往会忽略了那"更大的整体"。
许多人都曾向我或我的同仁,提出对于投资上的疑问,这些问题,归纳起来,许多是殊途同归的:"我应该如何看待投资?如何增加自己对于企业价值的鉴识力?"
投资的价值,追根究底,在于提供进入资本市场的企业,更多的支持力量。若只是着眼于金融市场的交易层面,这样的热络情景,实际上并没有创造经济价值的实质生产。
对于价值导向的投资者而言,更为核心的任务是找到具有永续价值、值得长期持有的企业。透过长期投资,得以共存共荣地、分享企业所创造的各种价值。
■投资必须是严谨的科学
为的达成这项目的,投资必须是严谨的科学 ── 为了找出值得你长期持有的企业,你需要拥有对于企业的鉴识能力、对于企业价值的强烈穿透力。尽管有人推崇巴菲特所称"5分钟就能决定要不要投资一家企业",而将精力用于找到简单的衡量数值,以期"一眼看穿"投资价值......尽管可能有其道理、却也可能是一种过度简化的作法。当市场上一有风吹草动,你将很难坚守阵地、不为所动。
企业价值的穿透力,由何而来?
来自于对于企业管理、策略、价值研究的深层理解。巴菲特曾说到,他长年有阅读企业年报的习惯,最主要是要了解企业的未来发展策略,反而不是将重点放在财务报表上。投资者要培养这样的能力,可以透过《哈佛商业评论》的重要学说、彼得˙杜拉克、麦可˙波特...等人的思想,加深自己对于企业在产业竞合关系中的利基以及优劣势的理解,才能在质化研究中,做得更深。
而在价值研究方面,则可以透过"原典学习"来深化:巴菲特亲撰的股东信,每一次的阅读,都能让有不同历练的你,获得新的启发。你会从中明白,何以价值导向的投资者,会认为"效率市场"的学说有其限制;何以景气的预测,对于投资的影响微乎其微。
而透过巴菲特之师-葛拉汉的著作,你可以更了解巴菲特思想的启蒙原点,尽管里面有许多思想已经过时(例如,葛拉汉所认为的最明确的价值估算,是来自于企业的"有形资产",如果股价高过其有形资产,就太贵了...此说对应21世纪的知识经济,已不再适用)然而,透过思想的交互辨证,却也能让自己对于价值研究的思维,紧密扎实。
■投资,也是优雅的艺术
投资,也是优雅的艺术 ── 每一个投资者,往往顺应着自己的价值观、天性,发展出最舒适的投资取向。
在过去,有基金经理人欲以研读巴菲特十年之功、加上数年实务管理经验,完全复刻巴菲特的法则和投资组合,却惨遭滑铁卢。经检讨才发现,许多企业发展的时空背景,早已大不相同,进场取得的投资成本亦不复当年之低。100%的复制,压抑了自身智慧的充分开展,结果自然不尽理想。
巴菲特曾在一场纪念其师葛拉汉著作《证券分析》出版50周年的研讨会上,发表演说。他谈到,他在长年的观察和研究后发现,与他一样、秉持相同的价值导向的投资者,实际投资标的差别往往极大:有些专挑产业的巨擘,有些则喜爱名不经传的小公司,有些则爱大型企业......青菜萝卜,各有人爱,尽管一样秉持价值导向,但在投资组合上重叠的可能性却微乎其微。这是因为,每个人对于企业价值的"审美观",各有不同所致,这是艺术的层次。在自己的智慧与价值观、专业判断充分融合的情况下,就能产生综效,和傲人成果。
投资,也是心性的艺术。不似赌博,输赢不是一翻两瞪眼(甚至留得青山在,无所谓输赢)许多成果,往往未能当下立判,需要时间的等待、甚至需要长期累积。尤其是价值导向的长期投资,在等待"魔岛浮升"的黎明之前,会有无数市场的波动袭来,摧毁原本坚定的判断,甚至产生自我怀疑。这种历练,对每一位投资者来说,都是必经的历练。一旦修练成功,将会内化、焠炼出自我独特的投资美学。
当你充分在投资之途中,运用严谨的科学研究,不断钻研,穿透企业的内在价值;也能找出自己真正喜爱的投资取向和价值观,两者充分整合,发挥极致,对于企业整体价值的穿透力,将会大幅提升,眼界不同了,新的境界就将展开,一如太极之初生。
(文章仅代表作者个人立场和观点)
短网址: 版权所有,任何形式转载需本站授权许可。 严禁建立镜像网站.
【诚征荣誉会员】溪流能够汇成大海,小善可以成就大爱。我们向全球华人诚意征集万名荣誉会员:每位荣誉会员每年只需支付一份订阅费用,成为《看中国》网站的荣誉会员,就可以助力我们突破审查与封锁,向至少10000位中国大陆同胞奉上独立真实的关键资讯,在危难时刻向他们发出预警,救他们于大瘟疫与其它社会危难之中。
看完这篇文章您觉得
- 【贯明专栏】台湾最美的海湾 人间仙境七星潭(视频)
- 水果皇后——草莓(组图)
- 战火无情 造化弄人 那一代人的离合沧桑(组图)
- 千年前的人类抵御矮人“他”化为恶龙(图)
- 龙年龙抬头地龙翻身 世界已现动荡不祥之兆(组图)
- 世界上最贵的歌 4句歌词火遍全球(组图)
- 航班突现诡异一幕:乘客拍下灵异照片(图)
- 华国锋要求承认是毛泽东私生子
- 杀人魔王:中国的贝利亚---周恩来(图)
- 传前国家总理李鹏病重(图)
- 床上培养干部 黑金选拔官员(图)
- 媒体透漏 华国锋不满中共腐败 (图)
- 澄清华国锋的主要政治生平(图)
- 曹长青:对刘翔的八个质疑
- 中共肺炎(又称武汉肺炎)
- 拜登
- 病毒
- COVID-19
- 疫苗
- 川普
- 特朗普
- 国安法
- 贸易战
- 习近平
- 华为
- 台铁
- 三峡大坝
- 新疆棉
- 长江
- 洪水
- 袁弓夷
- 港版国安法
- 汉光演习
- 国民党
- 退党
- 弗洛伊德
- BLM
- 中共
- 阎丽梦
- 金正恩
- 王岐山
- 赖清德
- 孟晚舟
- 关税
- 边境墙
- 彭斯
- 美国
- 贸易谈判
- 刘鹤
- 王沪宁
- 江泽民
- 崔永元
- 中南海
- 内幕
- 中共
- 反送中
- 贪官
- 情妇
- 腐败
- 反腐
- 打虎
- 官场
- 看中国
- 一国两制
- 法广
- 社交媒体
- 往事微痕
- 出卖国土
- FB
- 六四
- 朝鲜
- 加拿大
- 脱欧
- 央行
- 债务
- 杠杆
- 美元
- 货币
- 人民币
- 欧元
- 日元
- 港币
- 房地产
- 楼市
- 财政
- 财富
- 中产
- 海参崴
- 台湾
- 蔡英文
- 北京
- 刘强东
- 大妈
- 房价
- 疫苗
- 非洲猪瘟
- 大陆
- P2P
- 雾霾
- 基因编辑
- 防火墙
- 维权
- 709律师
- 上访
- 法轮功
- 网络审查
- 活摘器官
- 江东六十四屯
- 唐努乌梁海
- 长白山
- 白龙尾岛
- 江心坡
- SARS
- 新疆劳改营
- 言论自由
- 女主播
- 央视
- 华人
- 移民
- 华人
- 留学
- 海关
- 遣返
- 签证
- 回国
- 入籍
- 绿卡
- 民生
- 海外
- 加拿大
- 澳洲
- 民国
- 桂军
- 抗战
- 孙中山
- 蒋介石
- 宋美龄
- 邓小平
- 林彪
- 刘少奇
- 中共
- 皇帝
- 诸葛亮
- 易经
- 幽默人生
- 智慧
- 感悟
- 手机
- 预言
- 奇闻
- UFO
- 外星人
- 寿命
- 文革
- 养生
- 紫凤
- 贯明
- 李道真
- 轶飞
- 李云飞
- 云中君
- 辛思
- 夏闻
- 时代漫谈
- 沧海
- 东方纵横
- 唐柏桥
- 王尚一
- 江枫
- 黄清
- 李唐风
- 园丁
- 今涛拍暗
- 李青城
- 秦就石
- 中经研
- 秦天靖
- 江浩
- Eagle Vision
- 李子壬
- 马新宇
- 马来启
- 紫君
- 秦山
- 陈破空
- 戴东尼
- 曹长青
- 邢仁涛
- 瑜正
- 简易
- 肖川
- 伍凡
- 顾言
- 归瑜
- 乙欣
- 陈泱潮
- 徐沛
- 澳纽军团日的联想(图)
- 中国“00后”开始立遗嘱了:他们的财产不一般(图)
- 更改中华民国国号让狡诈毛泽东悔恨一生(组图)
- 中共间谍渗透最厉害 国民党失败的教训(组图)
- 神韵温哥华演出收到炸弹威胁 幕后黑手是谁?(视频)