國內三款理財產品觸「雷」投資者損失難估 （圖）

某國有銀行理財產品經理表示，在雷曼破產清算之前，投資者甚至無法估算損失的大小，如果產品是非保本理財產品，那麼投資者必須全部承擔理財產品損 失的風險。其中北京銀行的一款結構性理財產品因掛鉤雷曼債券，必須以等於票面金額的價格買入雷曼兄弟公司的債券，之後只能按市場價格賣出，損失已經鑄成。 　

9月15日，有著158年歷史的美國第四大投行雷曼兄弟公司向法院申請破產保護，又一家世界金融巨頭在次貸危機中轟然倒地。大量持有次級債的雷曼再次向人們證明，最資深的投行也有可能為了利潤而忽視風險。

「雷曼」二字一時間變成了「雷區」，而更為不幸的是，在國內多家銀行被爆出持有雷曼債券之後，一些中小投資者手中的理財產品居然也標有「雷曼」的名號。這 些產品或是掛鉤雷曼農產品指數，或是結構性產品包含雷曼債券，總之在雷曼事件的「連環套」中最終未能倖免，而其中一些掛鉤雷曼債券的理財產品將有可能面臨 本金腰斬的風險。對此，某國有銀行理財產品經理告訴記者，在雷曼破產清算之前，投資者甚至無法估算損失的大小，其一是收益到期時間未知，其二是損失有可能 佔到九成以上，而如果產品是非保本理財產品，那麼投資者必須全部承擔理財產品損失的風險。

招行掛鉤雷曼指數產品暫停

到期日未知

就在雷曼兄弟申請破產時，招商銀行一款理財產品很快受到了市場的關注，原因是這款產品一不小心和雷曼兄弟沾上了邊。據悉，該款理財產品是招商銀行首款結構型理財產品，掛鉤的是雷曼兄弟農產品指數。

說起雷曼兄弟農產品指數，這是國外投行時常「玩」的一種把戲，它是一種商品指數，根據農產品期貨交易價格而定，涉及的農產品期貨品種包括：大豆、 玉米、豆粕、小麥、荳油棉花和糖，根據比例配製表現在指數上。這款產品看漲該農產品指數，只要雷曼兄弟農產品指數總體上出現價格上漲，那麼投資者就能獲得 不錯的收益，保本最低收益為0，最高可獲得12%的總回報，即6%的年收益率。

當時理財產品推向市場，所有投資者都預估了農產品的走勢，卻唯獨沒有估計到雷曼的破產。根據招商銀行的公告，在這款產品總共8個觀察期中，前7個 觀察日的價格分別為114.0086、106.5179、112.3721、129.5202、161.9642、151.0711和146.6249， 算術平均值為131.7256，與初始價格107.4521相比，漲幅為22.59%。然而就在產品約定的最後一個觀察日到來之前，雷曼宣告破產保護，雷 曼兄弟公司業務全面停滯了下來。

據估算，即使第8個觀察日的價格為0，根據收益計算公式，漲幅仍然達到7.26%。在該理財產品說明書提及，如果出現掛鉤指數停止公布或者更改或 替換等特殊事件，將可能影響產品的估值。對此，招行對外公開表示，「由於掛鉤指數的制定人為雷曼兄弟公司，受到該公司破產案的影響，我行發行的「金葵花」 雷曼兄弟農產品指數表現聯動理財計畫可能出現無法公布2008年11月13日對應的第8期雷曼兄弟農產品指數觀測值的風險。根據產品說明書「理財收益」第 4款約定，為正確反映市場特殊事件對產品估值的影響，根據銀行與投資者的約定，無論雷曼農產品指數是否存在，銀行都將保證此理財計畫項下的本金安全，並按 照產品說明書規定，計算和兌付收益。」

從以上陳述來看，這款產品是招行與雷曼兄弟的一種協議性理財產品，具體來說，招行無需提前向雷曼兄弟支付投資，而是到期進行收益交割，作為招行來 說，只不過利用了投資者投資總額的無風險收益購買了一份協議，因此對投資者來說，他們的本金是安全的，然而前7個觀察期積累的高收益卻有可能不復存在。某 國有銀行產品經理告訴記者，按照雷曼兄弟公司破產清算的正常步驟，如果這款產品的收益位列其他債務之後而財產全部清算掉的話，投資者的收益就會全部泡湯， 而這還取決於正式的清算日，因此對這款產品的投資者來說，到期日還是未知數。