【看中国2019年3月23日讯】1971年8月15日，时任美国总统尼克松宣布，美元再次与黄金脱钩，各国跟进，从此货币失去黄金之锚至今。
货币有三大功能，价值储藏、度量尺度及交易媒介。从此之后，价值贮藏功能消失，全面进入法币时代。
如果说金本位下，货币发行速度跟不上经济增速是经济增长的制约。那么法币时代下，印钞速度总会超过经济增速，没有政府能管的住那只印钞的手，信用的超速扩张也成为经济增长的制约。法币时代，印钞初期事实上是推进了经济增长的，其推动了利率降低，使经济潜力得以发挥。
然而，随着货币持续超发，凯恩斯的假设开始成为现实，当利率低至一定程度时，投机性对货币的需求暴增，所有新增的货币皆被吸纳入投机体系，无论新增多少货币，也不会有资金进入实体体系。
金本位时代货币稍有多发即会被兑换成黄金，宏观货币政策能量极小。但法币时代不同，宏观货币政策能量极大，且多具有持续性，这给了投机者一个相当明确的信号，跟随央行下场就必赢，刺激投机者下场参赌，购入金融资产。这应该已经超出了凯恩斯的设想，凯恩斯或者认为利率需低至一定程度才会激发流动性陷阱。
而事实上，金融本就是赌预期的游戏，由于宏观宽松货币政策的明朗预期对投机者的鼓励作用，在利率还比较高时，增量货币就已经全部被投机性需求吸收，进入金融资产，甚至不止是增量，投机性还会自实体抢夺存量货币，导致实体通缩。全球包括中日在内的极多经济体事实上已经陷入了流动性陷阱。当存在流动性陷阱时，宽松救市政策预期越明朗，力度越强，越刺激资金流入金融资产进行投机，从而事实上减少实体资金量，抬高实体利率，扼杀经济潜力。
实际结果是，实体越救越差。目前，全球金融资产价格已颇有积重难返之势，每当信用扩张导致金融风险时，无一例外，央行都会下场救市。
从美国建国到2008年8月，200多年时间美国总共才印钞8300亿美元，然而，到了2014年9月，美联储的资产负债表规模已经高达4.5万亿美元。
2013年1月，日本央行的资产规模还不到160万亿日元，2018年1月，这一数字就变成了546万亿日元。
2008年1月，中国M2为41.78万亿， 2019年1月，M2已至186.59万亿。
而对应的，则是资产价格暴涨，债务急剧扩张，美国股市、日本债市及中国房市，已成世界三大资产泡沫。而日美国债、中国政府隐形债务都已成为潜在的风险点。
据CNBC称，惠誉国际评级发布的全球政府债务图表（Global Government Debt Chart Book）显示，截至2018年，全球政府债务已经高达66万亿美元，大约是2007年的两倍。
由于世界性货币与信用的一再扩张，即算较低的利率也会催生大规模食利人群，使其退出生产型劳动，参与做蛋糕的人变少，驱使蛋糕变小，经济衰退。
很显然，当利率具有空间时，可以通过降低利率，增加印钞规模来刺激经济增长，又不使食利阶层分配增多（利率下降*货币规模扩大，一升一降），将问题拖延下去，但这又激励了投机行为。但当利率已经降无可降时，任何增加印钞的手段都是扩展食利阶层分配，从而缩小蛋糕，驱使经济衰退。较为典型的是欧日利率已至极限，但货币宽松政策却难以退出。
当再无手段拖延时，被吹涨至极限的信用规模将带来一个深度危机，一个或许超越1929年大萧条的危机……
(文章仅代表作者个人立场和观点)
责任编辑:宇真
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