专家指央行不断“放水”对中国经济有害却无益（图片来源：网络）
【看中国2015年04月29日讯】（看中国记者李正鑫综合报导）自20日被称为“史上最强放水”的降准一周之后，又有新的消息传来，大陆央行即将通过直接购买商业银行资产的方式投放基础货币。基础货币又被称为高能货币，将带来几何倍数的放大效应，专家指这对中国经济有害却无益。
变本加厉再“放水” 地方债最受益
信贷质押再贷款即将在中国铺开，通过直接购买商业银行资产的方式投放基础货币，以此撬动信用投放、再次注入流动性以减缓通缩压力并推动经济增长。
所谓信贷质押贷款，指的是银行可以用现有的信贷资产，也就是已经放出去的贷款，从央行质押获得新的资金。此举就等于是在增加市场流动性，功效与降低存款准备金率如出一辙。银行体系流动性的增加，客观上也会促使资金进入股市推高金融资产泡沫。
同时大陆央行其它类似的货币工具也有同样的功效，并使地方政府债务危机得到缓解，因为官方公布的数据可以看到，地方政府债务大部分来自于银行的贷款。另外从目前的状况来看，基建投资将是中共政府下一步的主要方向，这都需要资金来支持。
据《华尔街日报》报道，有中共政府官员透露，大陆央行可能在未来几个月实施的计划，将允许中资银行用地方政府债券换取贷款，来提振流动性和放贷活动。这一“抵押补充贷款工具”(PSL)正值中共政府欲重组数十万亿元地方政府债务的计划遇阻之际出现。
央行“放水”投放的高能货币产生放大效应
大陆央行宣布从4月20日开始将银行准备金率再下调一个百分点，即从19.5%降到18.5%。这是央行在两个半月第二次下调存款准备金率。央行这次降准力度之大，超出市场预期令各界惊讶。分析人士认为，这可以被称为央行“史上最强放水”。
大陆知名经济学家吴敬琏在去年6月表示，央行货币在经济学上叫做高能货币。央行发一块钱造成的购买力不是一块钱而是几块钱。所以经过银行存款变贷款、贷款变存款的作用，就形成了百万亿元的购买力。
吴敬琏所阐述的即是货币乘数的概念。所谓货币乘数就是基础货币与派生货币之间的比例关系。理论上说，这种循环可以无限次的进行下去，使商业银行的货币创造功能和货币乘数无限大。不过大陆央行实施的存款准备金制度影响了货币乘数，如果实施的存款准备金率为20%，那货币乘数能达到1/20%=5倍。
而这次存款准备金率普降1个百分点的力度，产生的效应也很可观。据国海证券测算，本次降准实际释放基础货币规模约1.66万亿，相当于全面降准1.33%。按照现行4.1的货币乘数计算，增加的广义货币供应量上限在6.82万亿元左右。
央行“放水”令专家普遍不看好
民生证券研究院执行院长管清友、宏观研究员李奇霖联合撰文称，大陆央行降准后没有“收手”的意思。目前大量市场化融资主体和经济发展薄弱环节普遍存在融资难、融资贵的问题。除此之外，大陆央行应该还会推出“中国版LTRO”和“注资政策性银行”的措施。
中国问题专家伍凡先生认为，目前的中国经济面临三大危机：一是经济迅速下滑所存在的潜在失业危机，简直到了火烧眉毛的程度，即使紧急救市也难见成效；二是目前的股市再次被推高所存在的泡沫危机，实际上是在用老百姓的钱来给经济债务买单；三是资本市场空头危机。市场流动资金不足，导致银行利息过高，资金加速外流。
中国今年首季的各项经济指标延续去年颓势全线疲弱，无论是李克强还是中财办主任刘鹤调研中国各地经济后传递出来的消息，都显示短期中国经济已出现严重的问题。而已推出、或拟推出的各项措施，包括央行购买商业银行资产、地方政府债务置换、三大政策银行注资、政府有意鼓动股市上涨等，都表现出明显的救市意图。
美国南卡罗来纳大学艾肯商学院教授谢田表示，降准释放的资金实际上是大量进入了投机者的项目，进入了股市，使本来就已经被鼓吹得很大的泡沫变得更大，而没有真正的进入中小实体企业和生产性企业，从而使金融风险越加增大。所以几万亿流动性资金进入市场刺激经济却产生了明显的恶劣效果，对经济的真正刺激实际上并不明显。
华福证券首席经济学家鲁政委认为，目前财政支持是有心无力必须让央行上，这轮QE从根本上说就是财政货币化。上一轮的QE，房地产是主要载体；这一轮，估计就是资本市场。
(文章仅代表作者个人立场和观点)
来源:看中国
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