【看中國2023年2月1日訊】這兩天，如果你查看美聯儲公布的M2數據，會發現一個令人吃驚的信息：截至2022年12月，美元廣義貨幣M2供應量為21.21萬億元。而對比2021年12月，美元廣義貨幣M2供應量為21.49萬億元。也就是說，過去一年，美元M2數據不僅沒有增長，反而下降了2800億美元，增幅-1.31%。
1959年以來美聯儲M2數據變動及增長率變化情況一覽（數據來源：美聯儲）
之前曾經討論過，在過去的一年，中國的人民幣M2數據暴增了28.14萬億，但新增了28萬億元，卻沒換來經濟增長。而美元的M2數據，居然出現了下降！
美國印鈔機停轉，這可真是破天荒的事兒。因為，這也是自1959年美聯儲統計美元M2數據以來，該數據第一次出現年度下降。想起來，就在20個月之前，美國M2年化增速依然高達20%以上，還處於美國M2有數據記錄以來的最高增速附近，真是恍若隔世。
從歷史最高增速下降到歷史最低增速，僅僅用了不到2年時間。
與中國央行的M系列統計略有不同，美元貨幣發行的統計內容如下：
M1=美國財政部、美聯儲銀行及存款貨幣機構之外的現金+商業銀行活期存款+旅行支票+其他可立即支付的存款
M2=M1+儲蓄存款+小額定期存款+零售的貨幣市場基金份額
M3=M2+歐洲美元+機構持有的貨幣市場基金+大額定期存款
2006年3月起，美聯儲不再公布M3數據，其理由是M3沒有反映出比M2更多的信息。因為M3數據不再公布，M2又基本涵蓋了美國境內的所有存款，所以通常就被視為美國的廣義貨幣指標。
曾經強調過，在當代信用貨幣社會，每一張貨幣，一出生就帶著債務和利息，所以任何一個經濟體的廣義貨幣增速，長期看都不能低於經濟體的整體借貸利率，否則經濟就無法持續。
根據統計，過去63年美元M2年化平均增速為7.1%，大部分時間的增速都在5%以上，相比之下，過去63年間，美國十年期國債收益率的平均值為5.8%，明顯低於M2的長期增速。
美國1959年迄今的數據，M2並沒有出現負增長的情況。不過，要是進一步追溯1959年之前的時期，美國其實出現過廣義貨幣負增長的。
根據米爾頓-弗裡德曼（Milton Friedman）與安娜-施瓦茨（Anna Jacobson Schwartz）合著的《美國貨幣史》，剔除那些一兩個月的短期負增長，自美聯儲成立之後的1914年到1958年，美國的廣義貨幣曾四次出現超過3個月的收縮期，其中包括：1921年3月-1922年8月；1929年9月-1935年1月；1937年11月-1939年2月；1948年3月-1949年7月。
1914年到1958年間美國的廣義貨幣量曾四次出現超過3個月的收縮期（數據來源：《美國貨幣史：1867-1960》）
在信用貨幣體系之下，既然每一筆新錢都是帶著利息和債務而出現的，那麼，在超高增速的貨幣洪水過後，貨幣政策正常化所帶來的信用收縮，幾乎必然帶來廣義貨幣的超低增速，在某種程度上說，可以把這個過程，看作彈簧的拉伸與收縮。
1916-1919年的廣義貨幣超高增速，帶來了2年之後1921-1922年的急速收縮；
1941-1945年的廣義貨幣超高增速，帶來了3年之後1948-1949年的急速收縮；
2020-2021年的廣義貨幣超高增速，再加上美聯儲的快速加息，帶來了現在的急速收縮。
正是因為美聯儲2020年3月開啟的無限制QE，帶來2020年下半年到2021年上半年超高的M2增速，而也正是這種歷史最高的增速，在美聯儲急速抬升利率之後，帶來現在這種60多年來的最低增速。
2022年美聯儲的印鈔機終於停了——那接下來會發生什麼？（圖片來源：Adobe Stock）
這一次的2022年，美聯儲印鈔機停轉，有可能帶來什麼影響呢？
第一個可能的影響，是美國的通脹率將迅速下降，而且其下降的幅度和速度，很可能會超出美聯儲的估計。
根據弗裡德曼的觀點，無論何時何地，通貨膨脹都是一種貨幣現象，而根據他進一步的研究，廣義貨幣發行量的增長率，大約領先於通貨膨脹12-24個月。對照過去幾十年美元M2增長率和美國的CPI通脹率，大致是符合這一規律的。
現在，當美國廣義貨幣出現70年未見的負增長，那麼也就意味著，美國目前偏高的通脹，很有可能將在未來一年內迅速下降。
過去一年多相當鷹派的美聯儲聖路易斯聯儲主席布拉德(James Bullard)就曾經表示說：「M2貨幣供應在疫情期間出現了爆炸式增長，並正確地預示了我們將會出現通脹。而現在，M2貨幣供應的增長已經出現下降。這預示著通脹的消退。」
更重要的是，過去100多年的歷史證明，一旦出現這種廣義貨幣的收縮，意味著經濟衰退也會隨之而來。
第二個可能的影響，是美國經濟大概率會在2023年陷入衰退。
根據前文的敘述，過去100年的歷史中，美國廣義貨幣有過4次明顯的收縮，而這四次收縮無一例外都伴隨著隨後的經濟衰退，1921年衰退、1929-1934年大蕭條、1937-1938年的衰退、1948-1949年衰退。
其中，1929年-1934年的大蕭條——無論是持續時間還是收縮幅度，這都是美國歷史上衰退最嚴重的一次。
第三個可能的影響，是美聯儲在通脹迅速下降和經濟衰退的陰影之下，可能會提前停止加息，甚至有可能會在2023年下半年降息。
如果M2收縮，帶來了通脹超預期的下降，並且暗示了經濟衰退到來的話，美聯儲根本就沒必要繼續加息，甚至會在衰退到來的時候，開啟降息之路。
有趣的是，無論是中長期國債收益率下降，或是美股最近的表現，似乎都在體現這一點，在前一階段美聯儲不斷放出鷹派言論、認為高利率將持續相當長一段時間的情況下，市場對美聯儲的警告卻絲毫不予理會——從美股到黃金，最近都取得了相當的漲幅。
在市場與美聯儲的對決中，印鈔機的停轉，可能讓天平逐漸倒向市場。
責任編輯:宇真
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