金融與社會財富不平衡的時候 大擠兌開始了(圖)
手持金融產品的人就會被擠兌。(圖片來源:Adobe Stock)
【看中國2020年4月28日訊】當今世界最過剩的是什麼?在美國發生次貸危機前,美聯儲的資產負債表不足8000億美元,經過三輪QE,其資產負債表擴張到了約4.5萬億美元。雖然2018年——2019年有所縮減,但隨著去年十月金融市場出現流動性緊縮導致的錢荒,美聯儲的資產負債表再次開始快速膨脹,如今已經超過6萬億美元!
可美國的GDP只是從2007年的14.45萬億美元增長到2019年的21.7萬億美元,增長幅度約50%。
社會財富增長有限但美聯儲的資產負債表(即美元數量)卻增長了6倍多,這是一個鈔票嚴重過剩的時代!多餘的鈔票跑到哪去了哪?當然就是無處不在的金融產品,甚至連住房這一居住商品也被賦予了一定的金融屬性。
這是鈔票嚴重過剩的時代,也就形成了金融產品嚴重過剩的時代,物質財富與金融產品嚴重不匹配、當各種條件具備時,手持金融產品的人就會被擠兌,這種擠兌首先就體現在了紐約原油上!
原油期貨是金融產品,交易者中真正參與實物交割的很少,在總合約數中一般不多於5-10%(大多時候更低)。也就是說,眾多參與交易的多頭與空頭,多頭不需要石油,也沒有儲存石油的能力,空頭家裡沒有石油,當然也交不出石油,雙方都只是投機。這就帶來一個極端情形下會出現的現象,當嚴重過剩發生時,考慮到原油還要支付儲存費用,即便價格跌到0.1美元/桶(甚至負數),石油公司也會堅決地要求交割、將實物賣給多頭(否則自己沒法儲存,它不能像牛奶一樣將石油倒進大海)。
此時,對投機的多頭來說麻煩大了,自己既不需要原油實物,也沒有儲存設施,沒能力接受實物,最終就只能對多頭合約進行平倉(即賣出合約),當原油公司寧可0.1美元/桶(甚至負數)也要求交割實物的時候,說明市場已經極端的嚴重過剩,原油儲藏設施已經飽和,誰還有能力接受近月合約並完成實物交割哪?當然極少極少!
此時,多頭為了平倉就只能將價格打到很低的位置(每桶低至-40美元)!這一擠兌的過程就對多頭實現了屠殺(現在經濟快速萎縮的過程,原油就嚴重過剩,沒能力支撐眾多的金融產品,所以就是擠兌多頭的特殊時刻)。
部分人認為原油是「黑金」,「黑金」的價格不可能跌至負數,這個道理也簡單,因為這個價格無法支付開採成本,原油就無法開採出來,也就無法完成實物交割。雖然長期是上述原理,但短期卻不是。當石油公司的原油已經開採出來、同時又無法儲藏的時候,就會擠兌市場中的投機性多頭。
這種擠兌未來有可能在很多金融領域都會進行。根源在於金融產品嚴重過剩,而最終參與實物交割的只是極小的比例,當極端情形出現的時候,就會形成擠兌。
比較典型的是黃金市場。
一般人將倫敦是當作是黃金現貨市場,將紐約當作是期貨市場。事實上這兩個市場的內在本質沒有太大差別,兩個交易場所的黃金幾乎都是通過記賬來完成交易的,最終的交割也是現金交割,實物交割的數量極少(每天一兩噸或數噸,價值不過數億美元,與每日黃金金融產品的交易量十幾萬億美元相比,幾乎可以忽略)。
現在,歐美部分國家的金銀幣已經比較緊缺,這說明個人或機構在囤積實物(以應對央行無底線印鈔)。在每日十幾萬億美元的金融交易中,一個空頭必然對應一個多頭(有買才有賣,有賣才有買),黃金也不存在儲藏不便的問題,一旦眾多多頭張開手、對著空頭說「我要求實物交割」(主要是為了應對實物市場對金銀幣的需求),眾多空頭就只能被動進行實物交割。可市場上的投機空頭手中並沒有實物,它就只能被動買入合約以完成平倉。可市場上大量多頭要求進行實物交割時,說明市場上有能力賣出合約的很少很少,也沒有傻瓜願意賣出實物,結果,擠兌就會發生的黃金市場的空頭上。
這裡的核心是,實物市場永遠是金融市場的基石,交割就可以擊穿買空、賣空的把戲。
原則上,任何金融市場上都可能發生這種擠兌,比如,雞蛋市場、螺紋鋼市場的參與者進行實物交割的都很少,一旦嚴重過剩的時候,空頭就可能逼迫多頭進行實物交割(反過來也一樣),而多頭沒能力完成實物交割(比如沒有儲存場地,沒有銷售渠道等),此時,多頭就需要平倉賣出合約,就會被擠兌。
造成擠兌的根源是金融產品氾濫。金融產品與社會的真實財富必須匹配,當出現金融產品氾濫的時候,眾多的金融合約就沒有對應的社會財富,而這些合約大多數都是投機客持有,條件具備時就會被擠兌!
上述還僅僅是擠兌的初級模式。在全球金融體系穩定時,雖然紙幣嚴重超發,但紙幣的價值還相對有保證。但當金融體系暴露問題時(比如大型金融機構破產或儲蓄銀行爆發流動性危機、央行必須瘋狂地印鈔救助),紙幣就會快速貶值,此時,實物價格不斷快速上漲(表現為滯脹嚴重惡化),就會形成對紙幣持有人的擠兌(表現為他的購買力快速喪失),這種擠兌一般會無路可逃。比如,在南京國民政府末期,誰也不會賣出黃金或穀物收回法幣存在銀行,既然沒有人會賣出黃金或穀物回收法幣,那法幣持有者就只能忍受購買力不斷喪失的過程,這就是購買力被擠兌的痛苦。
當金融與社會財富不平衡的時候,市場會自我修正,當嚴重不平衡的時候修正的方式就很殘酷,這就是在石油市場發生的擠兌現象,未來還可能在其它市場發生。
責任編輯:辛荷
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