【看中國2017年11月2日訊】以往，美元指數的明顯漲勢都會伴隨著有「人」中槍，遠的來說，在東南亞危機和拉美危機中，美元指數走強，讓這些國家的貨幣跌跌不休，通脹暴漲，形成金融危機；近的來說，2014年下半年開始的美元指數上漲，首先是俄羅斯率先倒下，盧布危機讓普京焦頭爛額；然後從2014年末到2015年，巴西雷亞爾跌跌不休，讓貨幣市場分析師將自己所預測的雷亞爾對美元低點全部燒掉。而土耳其里拉就更不爭氣，除了今年上半年稍微有些喘氣之外，貶值的腳步似乎根本不願意停下來，如果在2014年開始做空土耳其里拉，一定是這個市場最大的贏家。
10月，美元又開始一輪明顯的上漲，按慣例，又會有「人」中槍，引出黑天鵝，甚至會導致全球資產價格泡沫的明斯基時刻：
第一是歐元。
之前提到過，「不出意外的話，未來一個季度內，歐洲央行很可能會採取手段打壓歐元匯率（當然包括鴿派言論），目的為歐洲央行可以順利結束量化寬鬆做準備……」,當時的歐元兌美元在1.19：1以上的位置，從此歐元兌美元如約下行。歐元的下跌自然帶來美元指數的上漲，最近兩天美元指數的上漲，毫不意外，更不值得過於關注。
如果沒有其它事件的發生，歐元區爆發固有的問題至少也是明年，因為歐元區內高債務國家隨著歐元縮減量化寬鬆規模並提升利率，自然會爆發債務危機，這是無法避免的固有問題。
但現在的歐元區，更多、更大的麻煩開始出現，很有可能成為一隻黑天鵝。
首先是歐洲右翼政府不斷上臺，歐盟分裂的傾向日趨嚴重，奧地利是比較典型的例子。未來，義大利等都值得密切關注。
其次是加泰羅尼亞大區獨立事件。西班牙、歐盟怎麼辦？
雖然西班牙政府不同意加泰羅尼亞大區獨立，但其獨立是經過投票的，歐盟難以干預。因為在歐盟的政治理念中，人權是最高的權力，它們也無法違背公投所代表的民意。2016年，加泰羅尼亞大區國內生產總值為2119億歐元，西班牙的GDP為1.11萬歐元，加泰羅尼亞大區的GDP佔整個西班牙的19%，這個數額在歐元區內高於葡萄牙，與希臘的經濟總量相當。一旦加泰羅尼亞獨立，基於西班牙政府的態度，很難加入歐元區，相當於歐元區分裂出去一個「希臘」，這當然會打擊歐元，甚至最終會導致歐元區從此開始走向解體。
西班牙國王和政府對於加泰羅尼亞大區的獨立事件，現在的態度非常強硬，如果雙方無法取得妥協，會不會爆發內戰？雖然在今天的局勢下這是小概率，但並不能排除。看看歷史，以加泰羅尼亞大區人民的民族性格，一旦西班牙政府採取不妥協的態度，西班牙內戰就很可能再次爆發，這是徹底的黑天鵝事件。
歐元解體是金融上的黑天鵝，而西班牙爆發內戰是政治上的黑天鵝，一個混亂的歐洲所造成的影響比歐元解體更嚴重，歐元解體也是自然的。此時，全球的信用市場必定出現劇烈的收縮（以前說過收縮的原理），全球的資產價格問題和債務問題就會同時猛烈爆發。
這是最重大的焦點問題。
第二是土耳其里拉。
這是一個奇艷的貨幣，本世紀初，就因為貨幣不斷貶值而印刷出2000萬面額的紙幣，後來通過一次性削減6個零才有今天的新里拉。但新里拉並沒改變以前的習性，貶值是日常工作。
這世界上有很多事情是不確定的，但做空里拉似乎是無風險的，至少從2014年以來是如此。未來，估計埃爾多安還會讓做空者成為大贏家。
土耳其近兩個月的通脹年率分別為10.68%、11.2%；食品通脹率為11.97%和12.5%；6-7月的失業率為10.2%和10.7%；最近數月每月都伴隨著數十億美元的貿易逆差，數據已經在惡化。但更糟糕的是，埃爾多安先生很願意在中東顯示自己的強大，展示地區大國的形象，也希望自己成為普京那樣的大帝，不斷地指東打西、指南打北，先是在庫爾德人建國公投的時候表態會使用武力干涉，又對敘利亞問題採取軍事上的激進態度，有媒體報導土耳其軍隊已經進入敘利亞。可不斷對外顯示強硬甚至征戰，是需要經濟做基礎的，就憑其管理經濟的才能，當然會幫助做空里拉的人成為贏家，趁現在美元漲勢的時候，里拉自然不會放過「機遇」。
做空里拉似乎是世界上永遠正確的事情
還要警惕中東一些使用聯繫匯率的國家，一旦中東的戰火開啟，各國軍費支出暴漲，同時石油生產遭到損失，財政平衡和國際收支很可能都會遭到破壞，它們得到聯繫匯率就很難維持。
第三則輪到俄羅斯盧布。
以前說過俄羅斯的問題和普京的問題，軍事上、外交上都是一把好手，在經濟管理上是菜鳥。以往蘇聯有比較健全的工業體系，但普京管理了近二十年之後，只剩下賣軍火和石油「土特產」，工業體系不見了。加上烏克蘭戰爭和敘利亞戰爭都無法快速結束，歐美也願意和普京進行消耗戰，最終就會帶來財政問題，而財政問題就會讓更多的人陷入貧困，讓國內局勢不穩定，盧布的問題就會再次回到了視野。
近期美元兌俄羅斯盧布匯率變化月K線圖（網路圖片）
一直以來，國際油價與盧布的正相關性很強，這也難怪，俄羅斯現在就是賣油郎。最近一週國際油價是不斷上漲的，但俄羅斯盧布卻在不斷下跌，這從美元對盧布的K線走勢上很明顯。尤其是昨日，原油價格大漲，但盧布照跌不誤。這說明俄羅斯內部出現了問題，要麼是財政問題，要麼是政治問題（社會的穩定性對一國匯率的影響更大），後者的可能性非常大。
盧布很可能面臨又一輪危機，如果出現債務違約，很可能會連帶其它國家違約，形成火燒連營。
第四個，很遺憾，就是港幣。
聯繫匯率和房地產泡沫如何能同時兼顧？或許只能二選一了，擲骰子吧，這個問題不適合多說。
第五個是南美的老熟人，阿根廷比索。
雖然阿根廷已經是右翼政黨執政，在執政伊始時期也給國際社會帶來很大的信心，但從現在的數據來看，並沒有扭轉不斷印鈔的惡習。9月的通脹年率是24.2%，8月則是23.1%，9月的通脹月率是1.9%，而8月是1.4%，看來通脹之火再次被點起。這逼迫阿根廷央行再次掉頭加息。本月24日，阿根廷央行決定將貨幣政策基數增加150個基礎點，即將利率從26.25%上調至27.75%。在這樣的利率之下，不知道企業怎麼生存，這很容易扼殺脆弱的經濟復甦。阿根廷去年的經濟增長率是-2.3%，通脹在這樣的水平上繼續走高逼迫央行提升利率，就很可能會再次陷入經濟衰退，在貿易逆差不斷持續的情形下，阿根廷比索很容易形成新一輪下跌，在美元指數上漲的車輪下成為冤魂。
經濟低迷，高通脹，財政赤字自然要擴大的，此時，不會有國內外機構和私人去購買阿根廷的債券，最終只能按老辦法行事，印鈔補足財政缺口，進一步推動通脹。當通脹與財政赤字互相螺旋式推動時，就很容易陷入無解的境地，利率也就失去了效力，議息會議基本不用開了，這是委內瑞拉的「經驗」。
這也說明瞭一個理論經驗，對於阿根廷巴西這樣社會等級嚴重的國家，無論任何時候，一旦你信任它的貨幣，最終的結局都很可能是失望。
上述都是黑天鵝，就看那只最終能引出明斯基時刻。
美元已經開始縮表，不要說新興經濟體國家，即便很多發達國家（比如日本），在現在的債務和經濟條件下也很難跟隨，未來，倒在美元車輪下的冤魂會很多，黑天鵝也會不斷出籠。
【小資料】明斯基時刻（Minsky Moment）：是指在信貸週期或者商業週期中，資產價格的大幅下跌。在長期的經濟繁榮中，資產價格上漲會導致投機性的貸款增加，而過多投機所產生的債務會造成投資者的現金流緊缺，即資產產生的現金流不足以支付債務需要的利息。當債權人要求償還債務時，深陷債務問題的投資者必須賣掉資產價格相對穩定的投資物來維持現金流，然而此時已經沒有交易對手方會支付如此高的資產價格。一系列的拋售將導致資產價格進一步下跌，以及流動性緊張，並最終造成資產價格的崩潰。這個概念是由太平洋投資管理公司（PIMCO）的保羅·麥克里在1998年提出用來描述1998年俄羅斯金融危機，並以海曼·明斯基的名字命名。麥克里將2007-2010的金融危機的開始階段，即2007年8月視為明斯基時刻，並稱之後的危機是「反明斯基過程」。也有人將之前2007年6月的兩個貝爾斯登基金的失敗視為明斯基時刻的開始。
責任編輯:靖曄
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