【看中國2017年1月19日訊】外資不敢輕易做空RMB的一個重要原因在於，中國擁有大量的外匯儲備，這是足以令空頭忌憚的。這與土耳其以及墨西哥有著天壤之別，假如墨西哥同中國一樣擁有巨額的外匯儲備，當它決定通過拋售美元來維護本幣穩定的時候，市場一定心存敬畏（當然這種敬畏僅僅只是相對於短期而言）。不幸的是，由於墨西哥並沒有巨額的外匯儲備，每一次拋售之後便顯得美元儲備更捉襟見肘，使得墨西哥政府並有像中國一樣堅定拋售美元維護本幣的底氣，這反而容易使得空頭更加「肆無忌憚」。這就好比玩德州撲克，中國每次都拿出跟空頭梭哈的勇氣，而墨西哥確因為缺少籌碼而不敢輕易加碼。因此，墨西哥拋售美元維護本幣穩定的信心和效果都僅僅維持了3個小時。
通過上述例子，我們可以清楚的認識到，守護外匯儲備的重要性，美國如果要想打擊RMB，首先必然打擊的是中國巨額的外匯儲備。目前中國獲取外匯儲備的主要方式來自於對外貿易（貿易順差），這恰恰是新一屆美國政府重點的打擊區域，降低中國獲取外匯的能力意味著釜底抽薪，這對於金融安全產生的影響不容忽視。
中國海關總署發布進出口數據（下圖）顯示，以美元計價，中國12月出口同比-6.1%，預期-4%，前值由0.1%修正為-1.6%；中國12月進口同比3.1%，預期3%，前值由6.7%修正為4.7%；中國12月貿易帳408.2億美元，預期475.5億美元，前值由446.1億美元修正為442.3億美元。
中國海關總署發布的進出口數據（網路圖片）
出口減少的同時，進口卻在增加，這表明貿易順差的逐步減少，也意味著中國能夠通過貿易獲取的美元在減少，主要原因在於石油的進口創歷史新高以及「穩定的」油價。據海關數據表明，中國12月原油進口3638萬噸，相當於每日進口原油860萬桶，創歷史新高，環比增12.5%，成品油進口259萬噸，環比增長近30%。
試想一下，一面是由於貿易戰的開打導致中國獲取美元的能力下降，一面是石油等大宗商品的穩步走高，進口金額的增加，中國的外匯儲備又會面臨怎樣的境遇？
美國新任總統川普(特朗普)近日在接受《華爾街日報》採訪時說：將保持歐巴馬政府對俄羅斯制裁的完整性「至少一段時間」。如果俄羅斯有助於打擊恐怖主義以及幫助實現其它對於美國來說很重要的目標，那麼可能廢除對俄制裁。這是一種極其強烈的暗示，假如美俄開始修復關係，導致美國不再以打擊俄羅斯為首要目標，對美國來說更重要的目標是什麼？
美國進口價格指數年度比較（網路圖片）
如上圖，根據美國政府今年1月12日發布的數據，美國進口價格指數12月環比上漲0.4％，是三個月內環比次高的漲幅。而12月同比上漲1.8％。這是自2012年春季以來最大的同比增長，並結束近2年半的負值局面。而進口商品價格的反彈主要與全球石油成本的大幅回升有關。油價已經結束了兩年的滑坡，目前略高於一年前。
美國與俄羅斯的關係修復意味著不會再主動打壓油價，而石油價格的走高不僅意味著中國為此要付出更大的美元代價，也同時意味著通脹的快速走高，而與此對應的是美國更快的加息，資本更快速的回流美國，這背後都指向了中國的外匯儲備。不僅如此，石油價格的走高使得國內生產企業的生產成本更高，經營環境更加艱難，是多重打擊，這是不得不警惕的。
RMB的貶值壓力並不是通過外匯管制就能消除的，外匯管制可以暫時緩解貶值壓力，但治標不治本，也同樣可能帶來其他問題。例如，據中金預計，中國出口商至少有超過1.1萬億美元的貿易收入滯留海外。如果外匯壓力進一步加大，政府可能會敦促這些企業、尤其是國企進行結匯，增加外匯流入。不僅是貨幣貶值的擔憂，近來更為嚴格的外匯管制政策也將迫使更多的企業將資金滯留海外，尤其是民營企業。而此時有關部門的選擇很可能是，通過各種方式威逼利誘這部分美元資金回流國內，同時有可能制約民營企業的出口能力，而是將更多的出口機會留給國企，一旦如此，民營企業的境況堪憂。
中國歷年的外匯儲備變化圖（網路圖片）
外匯儲備從最高的接近4萬億美元到目前的接近3萬億美元（上圖），僅僅用了2年多一點的時間，消耗之快確實讓「有關部門」頗為憂心。2016年底的11、12月，巨大的換匯壓力更迫使央行於本月初再度出手打擊空頭，以緩解壓力。這種通過拋售外儲換取本幣暫時穩定的好處在於爭取了時間，但是如果無法從根本上重塑RMB的競爭力，任何的拋售都只是更大的消耗，守護外匯儲備才是重中之重，為民營企業創造更好的經營環境才是重中之重，只有民營企業更好，更多的美元儲備才能建立更全的金融防火牆。否則，在更大的蕭條到來之時，中國將毫無還手之力……
責任編輯:靖曄
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