葉檀:放開利率管制 高利貸立馬消失
放開利率管制,高利貸馬上消失。因為到那時候,已經不存在高利貸概念,只有市場定價。
利率常常被看做資金的價格,這話不對,利率是金融機構對風險與盈利的預估。高風險公司、高風險項目在市場上就只能接受高利貸,不僅歐美,在任何市場都是如此。風險投資就是如此,去年底有很多PE人士抱怨,好項目太少,看得上眼的項目PE市盈率就高達15倍,甚至有的項目在20倍以上。這說明好項目太少、錢太多、一般的項目風險太高,直接後果就是低風險高收益的項目溢價特別高。
中小企業一直抱怨自己受到金融歧視。如果說是因為中小企業貸款利率較高,這種抱怨沒有道理。要知道,目前我國中小企業平均壽命僅為3.7年,八成以上是家族企業,其中只有不到15%的家族制企業在第三代之後還能生存下去,成為「富不過三代」的形象註釋。再加上貸款損失與銀行員工薪酬、與升遷之路直接掛鉤,如此高風險,中小企業能夠獲得平價貸款才是咄咄怪事。所謂銀行習慣錦上添花而不是雪中送炭,指的是銀行天然追逐低風險、高回報的公司,這是市場化的題中應有之義。
中小企業受到的另一類金融歧視則是中國市場發展之痛。據全國工商聯調查顯示,規模以下的小企業90%沒有與金融機構發生任何借貸關係,微小企業95%沒有與金融機構發生任何借貸關係。高達90%的中小企業無法得到銀行的金融服務,只能歸結為有意為之的政策歧視,銀行將資金源源不斷輸送到大企業、大項目。
憑什麼地方投融資平臺天生風險低?除了地方政府的信用背書,我們找不到其他理由。而目前傳遞出的地方投融資平臺貸展期的信號,顯示政府貸款風險低是塊荒唐的遮羞布,不過是用行政手段把平價資金配給到地方投融資平臺。在這一時刻,銀行再次成為國有大企業、地方投融資平臺的出納,他們忘記了風險估值,忘記了收益評判。大企業、大項目獲得的是政策紅利,而不是因為這些公司收益高、風險低。
放開利率管制將會如何?比較好的結果是,高利貸消失了。當市場定價時,利率高低成為金融機構對企業風險的直觀表示,到時候,就不存在平價貸款與高利貸一說,人們連眉毛也不會皺一下。比較壞的結果是,如果銀行業的壟斷格局不打破,那麼銀行業將聯起手來,攫取壟斷溢價,就像他們在收費方面所做的一樣。這時候所謂的市場定價根本不起作用,所以說,無競爭就無市場價格。
我們應該向德國學習,建立越來越多立足本地的中小銀行。德國共有2000家銀行,英國只有405家,西班牙415家,義大利785家,愛爾蘭590家,法國1147家。德國兩大銀行德意志銀行及商業銀行必須與1200家合作銀行、438家公立儲蓄銀行以及10家州立銀行競爭。去年12月,德國銀行業者放貸給非銀行業者3.941萬億歐元貸款,「大型銀行」放款僅佔其中的12%,即4959億歐元。
利率管制時能夠控制得住高利貸?大錯特錯,只能逼高利貸轉入地下。
民間借貸是高利貸,擔保公司涉足高利貸,典當行還是高利貸。2010年底,河南的擔保公司已從2007年的100多家飆升至1640家,約佔全國擔保公司總數的1/4。媒體報導稱,擔保公司多涉「高利貸」。去年6月,廈門融典融資擔保公司爆發的巨額壞賬危機,涉及資金37億元,其根源在於擔保公司高利轉貸而債務人無法及時償還借款,導致資金鏈斷裂。而目前遭遇困境擔保公司華鼎擔保、創富擔保和中擔擔保,被懷疑對客戶採取「資金增值服務」合作的方式,佔用客戶40%~50%的貸款資金,佔用的資金或者用於理財,提供企業的過橋資金,實質就是提高借貸成本。事實上,擔保業從誕生以來,危機層出不窮,十之八九與高利貸相關。一旦企業倒閉、高利貸鏈條斷裂,擔保倒閉潮就會席捲一片。
堅持利率是資金價格的人秉持供求關係,認為只要資金放鬆,利率自然下降,高利貸不復存在。看看2009年吧,就是如此。請別忘記,利率下降的前提是通脹預期上升,此時企業所借到的錢大幅貶值,而在貨幣緊縮時,企業所借到的資金增值了,可以買到更多的資產。
天哪,高利貸有理,難道中小企業就沒有活路了嗎?有辦法。建立立足本地的金融機構是解決辦法之一,另一個辦法是金融創新。如中科智老總張鍇雍痛定思痛之後,提出金融機構對行業進行深挖,專注做某幾個行業,摸透行業風險,進行準確定價。與此同時,把融資與風投結合在一起,把債權轉換成期權,在貸款企業壯大後獲得未來收益。
利率市場定價不可避免。我們無法固定利率,就像我們永遠無法固定一座艷陽下的懸浮冰山。
来源:每日經濟新聞
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