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时寒冰：物价乐观了吗

作者：时寒冰发表：2011-10-24 12:54

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时寒

最近，有关物价“得到有效控制”的乐观看法，又成了主流。从数据上来看，似乎并非没有依据。与7月份CPI6.5%的同比涨幅相比，8月回落到6.2%，9月降至6.1%。

但是，如果据此认为物价上涨的势头得到了遏制，则可能过于乐观了。

首先，我们是靠什么遏制物价的？是紧缩的货币政策。

紧缩的货币政策对政府主导的投资这一块，影响并不大——很多地方政府从银行得到贷款的动力始终非常充足，但很少有官员考虑过偿还的问题，当然也有对加息之类的不敏感。紧缩政策影响最大的是民营企业。这也是常态。每当货币政策开始紧缩时，首先被“断奶”的就是远离权力资源的民营企业，我们知道，民营企业分享的信贷资源原本就非常有限，一旦被掐断，要么走民间融资路线（集资、高利贷等），要么倒闭。

问题的微妙之处恰在于此。紧缩政策虽然暂时抑制了物价的上涨势头，这种效果却是以民营企业的萧条为代价的，由此，必然造成市场供给的大幅度减少，从而，为新一轮物价上涨埋下巨大隐患。

最关键的一个问题是，中国的货币总量依然非常庞大，这是推动物价上涨的最大原动力。

根据央行公布的数据，8月末，我国M2余额为78.07万亿元，同比增长仅13.5%，M2增速连续五个月保持在16%以下。很多人据此认为，货币供应量持续降低，物价下行是必然的。但是，当货币超发到一定程度的时候，这个规律就可能发生变化。

虽然中国的货币增速有所降低，但基数已今非昔比。以广义货币总量计算，中国在2009年7月就已经超过了美国，而中国的经济规模只相当于美国的三分之一多点。在如此大的货币基数之上，货币的增速虽然有所降低，但货币总量的增长亦然巨大。而这是推动物价上涨的最重要的动力。

另外，现在距离双节越来越近，而每当双节的时候，中国的食品等价格就会上涨，节日现象对物价的影响是众所周知的。

有趣的是，10月18日，国家统计局公布的最新数据显示，1-9月份，CPI同比上涨5.7%，而城镇居民人均可支配收入扣除价格因素后实际增长7.8%，跑赢了CPI。

这可能是低估物价上涨压力的另一种乐观情绪了。我们知道，世界上绝大多数国家的人均可支配收入的增速，是超过GDP的，俄罗斯的人均可支配收入甚至达到其GDP增速的两倍。如果以此为标准，中国显然没有乐观的理由。

因此，对于物价上涨的压力不可掉以轻心，在控制物价的同时，还必须想法增加民众的收入，不仅让民众收入跑赢CPI，还要跑赢GDP，跑赢国家的财政收入，如此，物价才真的不再成为问题。

来源:上海证券报

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