人民幣匯率千點飆升的危與機(圖)
人民幣集中、快速、大幅的單邊升值,非常少見。(圖片來源:Getty Images)
【看中國2019年1月15日訊】最近財經世界最大的消息就是人民幣的匯率在一個禮拜內上升1000個基點。無論是內地的在岸價格還是香港的離岸價格,人民幣匯率一度升破了6.75,在如此短的時間裏,集中、快速、大幅的單邊升值,非常少見,這種效率和幅度,創下了2005年匯改之後之最。
原因我們不多贅述,因為你更關心的是有什麼影響。我們想分享一個真實的故事幫助你進行理解,華爾街的傳奇投資人瑞.達利歐,曾經在上世紀80年代初,遭遇過一次毀滅性的破產打擊,別人的教訓,應該成為我們最寶貴的經驗和財富。
大家知道當時的背景,經歷了70年代的原油危機,當時全球大通脹,而且經濟停滯,有個詞叫做滯漲,描述這種經濟環境。
於是達利歐認為,大蕭條要來了,邏輯上很簡單,通脹那麼高,美聯儲肯定不能再寬鬆了,可是不寬鬆,債務那麼高,債務就撐不住了,撐不住的結果,就是經濟衰退。於是他買了很多的黃金和國債,以進行應對。
可是最終的結果,從80年代初開始,美國和世界經歷了一輪經濟大繁榮和市場大繁榮。大蕭條不僅沒有出現,而且出現了人類有史以來最棒的發展。那麼達利歐當時的預測到底錯在哪裡了呢?
這裡的一個細節少有人知道。當時美國的銀行給墨西哥這些新興經濟體發放了大量的貸款,可是當時在滯漲時期,新興經濟體遭遇沈重的債務危機,經濟不行,他們還不起這個錢,於是大量投資這些新興經濟體的國際資本從新興市場撤出,回流美國本土,於是造成了當時美元的快速的大升值。
請注意,最關鍵的核心來了。貨幣升值會帶來一個通縮效應,這種通縮效應,正好可以讓央行放水,而不抬高通脹,這是一種非常完美的局面。當時美聯儲就正是這麼做的,藉著貨幣升值的契機進行放水,流動性寬鬆,通脹不僅沒有起來,還把經濟帶入了一個持續的繁榮景氣中來。
如果你能讀懂這段經歷,你就會知道,當下的環境和歷史上當年有相似之處:債務高企,有人預測會出現衰退和蕭條,但是貨幣升值是一個窗口和機會,如果抓住機會,應對得當,那麼經濟就有可能重新進入一個更好的增長循環中。
在這兒我們再稍微多說兩句,比如有人說流動性寬鬆、放水就一定是不好的,一定要收緊收緊再收緊。歷史上,包括日本在內,經濟的持續衰退和蕭條幾乎都是因不加分辨的收緊貨幣造成的。
流動性和貨幣是不是一定不好?我們隨便舉個例子。
如果你們班上的同學,每個人未來的收益,都可以進行證券化,你有機會去挑你們班上最優秀的十個同學,去買入他未來的收益的10%,如果每個人都可以把自己未來的收益資本化,那麼這樣的一個現代化的經濟體,它就是一定需要更多的貨幣。
一個經濟體和超市雷同,商品多了,貨幣也要同樣增加,資本化程度越高,意味著超市商品越多,反而會因為有充裕的流動性,發展的更好。
你的同學因為出賣了自己未來收益的一部分所有權,提前拿到資本,投入生產和創業,反而創造了更加巨大的現金流。
一個經濟體越是現代化,資本化程度越高,他就需要更多的流動性,流動性寬鬆,一定是解決問題最好的辦法。
但是問題關鍵是,寬鬆了之後流動性給到誰——機場和公路這些未來現金流邊際遞減的鐵公雞,這是流動性寬鬆的危險之處。
而是應該給那些面向未來的新的企業新的力量。什麼叫新力量?就是他一定要創造出未來的現金流,是他們創造出的現金流,花出去,成為更多人的收入,更多人拿到更多收入,從而創造出更多新價值,推動整個社會往前進步。
我們要把資源交給能創造更多未來現金流的人,帶我們走出泥潭遠離蕭條的是他們,而給你帶來機會和增長的,也是他們。
責任編輯:辛荷
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