人民币还会继续升值么?(图)
【看中国2020年7月20日讯】在中国A股的近期热火朝天中,不知道有没有人注意到,人民币汇率频频叩关7.0。
有人说,人民币正在实施当年美国里根版的“美元大循环”,央行通过收紧货币,提高债券收益率,吸引海外热钱流入,进而抬升币值……用领导的话来说:“一个以国内循环为主、国际国内互促的双循环发展的新格局正在形成。”所以,人民币升值就和1980年代的美元升值一样,是没有问题的。
不过,笔者对于这种很“宏大”的逻辑思路,始终报以怀疑的态度。对于货币的汇率问题,从货币真实购买力的角度,我一直坚持一个很朴素的理念:汉堡包理论。
想起来,就在一年前,一次会议上,央行行长谈到利率市场化、人民币汇率、债券市场机制建设等问题的时候,他表示说:“对保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定充满信心,中美十年期国债利差仍处于较为舒服的区间,美联储加息可能性降低,都有利于人民币汇率稳定。”
今天,我们仍然从十年期的国债收益率利差的角度来考虑这个问题。
2005年以前,人民币汇率一直是固定汇率,此后,中国才允许人民币汇率有所浮动,所以我们不妨来看看2005年以来的中美国债收益率利差的变动情况。
2005年以来的中美国债收益率利差的变动情况(作者博客)
因为2010年以前中国的经济体量问题,所以我们重点观察2010年以来的汇率变动与中美10年期国债收益率的利差对比(上图中的天蓝色阴影区域是行长大人认为“舒服”的区间)。
从图中可以看出的几个结论是:
1)2010年-2014年,人民币基本上处于升值趋势;
2)2015年-迄今,人民币整体处于贬值趋势。
3)10年来,中美国债利差与汇率基本上反向变动,国债利差拉大,人民币升值,国债利差缩小,人民币贬值;
4)当前的中美国债利差目前处于2005年以来的历史最高值。
中美国债利差究竟是如何走到今天这样的历史最高值的?
当然要拜2020年的武汉肺炎疫情所赐。
下面分别是中国和美国最近一年来的10年期国债收益率变动情况。美国的10年期国债收益率则从从3月份中共病毒疫情全球扩散以来一路暴跌,从1.9%一路降到了目前的0.62%,而中国的10年期国债收益率则是先降后升,从年初最开始的3.2%,在4月初的时候一度降低到2.5%,然后4月底开始快速上升,目前已经恢复到了3.2%,而美国的国债收益率自4月份以来则一直趴窝在0.6%附近,如此一来,国债利差怎么不拉大?
行长大人认为,中美国债利差的“舒服区间”是1%左右,可现在利差都已经2.5%了。
老实说,因为人民币和美元的基础完全不同,我完全不认可人民币能走1980年代里根时代所谓的“美元大循环”的道路。
第一,美元是世界货币,是世界水龙头的基础,人民币还是跟随美元的一种货币,所以启动内循环是可以的,但真正想要做到美元那样的强势是不可能滴;
第二,因为没有放开资本市场,所以人民币汇率走强的根本,在于进出口顺差和外汇储备的增加,如果这两个选项不能够在可预见的将来迅速改善的话,人民币升值是无源之水;
第三,在美国国债收益率没有抬升的时候,因为中国的债务负担问题,政府和央行都必然会压制国债收益率保持在低位,若放任国债收益率抬升,国内将会出现大量的债务违约问题,这对中国金融的稳定性是极其不利的。
所以,在美国国债收益率持续保持在历史低位的情况下,中国的国债收益率上涨恐怕短期内到了尽头——接下来,我不相信人民币的国债收益率上限可以突破4%(这意味着中美国债利差突破3%),也不认为人民币还有继续升值的空间。
【免责声明】看中国登载此文出于传递更多信息之目的。本网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证,亦不构成投资建议。读者请仅作参考,并自行承担据此进行相关投资操作而产生的全部责任。
责任编辑:宇真
短网址: 版权所有,任何形式转载需本站授权许可。 严禁建立镜像网站.
【诚征荣誉会员】溪流能够汇成大海,小善可以成就大爱。我们向全球华人诚意征集万名荣誉会员:每位荣誉会员每年只需支付一份订阅费用,成为《看中国》网站的荣誉会员,就可以助力我们突破审查与封锁,向至少10000位中国大陆同胞奉上独立真实的关键资讯,在危难时刻向他们发出预警,救他们于大瘟疫与其它社会危难之中。
看完这篇文章您觉得
- 【贯明专栏】台湾最美的海湾 人间仙境七星潭(视频)
- 水果皇后——草莓(组图)
- 战火无情 造化弄人 那一代人的离合沧桑(组图)
- 千年前的人类抵御矮人“他”化为恶龙(图)
- 龙年龙抬头地龙翻身 世界已现动荡不祥之兆(组图)
- 世界上最贵的歌 4句歌词火遍全球(组图)
- 郭文贵:美国灭共有3道红线 全部越过中共将亡(图)
- 马斯克向世界甩了口锅 中共开始收锅 防火墙要倒了?(图)
- 许章润致全体清华校友一封公开信:天快亮了……(图)
- 暗斗习近平?李克强:做什么事一定要量力而行(图)
- 【中国时局】习近平两个接班人都不妙?(图)
- 失踪24年的船重现 不可思议的事发生了(图)
- 暴风雨将至 中国官方准备应对金融突发事件
- 传习近平妻子彭丽媛曾险遭暗杀(图)
- 中共肺炎(又称武汉肺炎)
- 拜登
- 病毒
- COVID-19
- 疫苗
- 川普
- 特朗普
- 国安法
- 贸易战
- 习近平
- 华为
- 台铁
- 三峡大坝
- 新疆棉
- 长江
- 洪水
- 袁弓夷
- 港版国安法
- 汉光演习
- 国民党
- 退党
- 弗洛伊德
- BLM
- 中共
- 阎丽梦
- 金正恩
- 王岐山
- 赖清德
- 孟晚舟
- 关税
- 边境墙
- 彭斯
- 美国
- 贸易谈判
- 刘鹤
- 王沪宁
- 江泽民
- 崔永元
- 中南海
- 内幕
- 中共
- 反送中
- 贪官
- 情妇
- 腐败
- 反腐
- 打虎
- 官场
- 看中国
- 一国两制
- 法广
- 社交媒体
- 往事微痕
- 出卖国土
- FB
- 六四
- 朝鲜
- 加拿大
- 脱欧
- 央行
- 债务
- 杠杆
- 美元
- 货币
- 人民币
- 欧元
- 日元
- 港币
- 房地产
- 楼市
- 财政
- 财富
- 中产
- 海参崴
- 台湾
- 蔡英文
- 北京
- 刘强东
- 大妈
- 房价
- 疫苗
- 非洲猪瘟
- 大陆
- P2P
- 雾霾
- 基因编辑
- 防火墙
- 维权
- 709律师
- 上访
- 法轮功
- 网络审查
- 活摘器官
- 江东六十四屯
- 唐努乌梁海
- 长白山
- 白龙尾岛
- 江心坡
- SARS
- 新疆劳改营
- 言论自由
- 女主播
- 央视
- 华人
- 移民
- 华人
- 留学
- 海关
- 遣返
- 签证
- 回国
- 入籍
- 绿卡
- 民生
- 海外
- 加拿大
- 澳洲
- 民国
- 桂军
- 抗战
- 孙中山
- 蒋介石
- 宋美龄
- 邓小平
- 林彪
- 刘少奇
- 中共
- 皇帝
- 诸葛亮
- 易经
- 幽默人生
- 智慧
- 感悟
- 手机
- 预言
- 奇闻
- UFO
- 外星人
- 寿命
- 文革
- 养生
- 紫凤
- 贯明
- 李道真
- 轶飞
- 李云飞
- 云中君
- 辛思
- 夏闻
- 时代漫谈
- 沧海
- 东方纵横
- 唐柏桥
- 王尚一
- 江枫
- 黄清
- 李唐风
- 园丁
- 今涛拍暗
- 李青城
- 秦就石
- 中经研
- 秦天靖
- 江浩
- Eagle Vision
- 李子壬
- 马新宇
- 马来启
- 紫君
- 秦山
- 陈破空
- 戴东尼
- 曹长青
- 邢仁涛
- 瑜正
- 简易
- 肖川
- 伍凡
- 顾言
- 归瑜
- 乙欣
- 陈泱潮
- 徐沛
- 三大迹象曝中南海备战忙 一场景让习近平胆寒(组图)
- 古代最杰出的长篇讽刺小说(图)
- 老话“喜不送伞 寿不送烟”小心送错礼(图)
- 胁迫拍AV卖器官 澳洲中国女留学生遭诈600万且拐至泰国(图)
- 瞠目结舌 江青在钓鱼台行宫的奢靡生活(图)