北京加强外债管理，外汇问题引发关注。（图片来源：Adobe stock）
【看中国2020年4月5日讯】（看中国记者赵晓彤综合报导）中共肺炎疫情蔓延全球，令企业经营困难，融资迫切。近期，中国外汇管理局推进外债管理措施，并发文要求融资企业要理性对待，不要盲目借外债加杠杆。北京的担忧反映中国外汇领域的两大问题日益严重。
美债市场火热 北京严管外债
近日，中国外汇管理局资本项目管理司司长叶海生发文指，“3月份以来，随着全球市场各类资产价格的暴跌，不少机构认为是‘抄底’的好机会，要求监管机构放松资金流出限制（如放宽QDII额度），这种想法未免太过天真和理想化。”并指，融资主体企业需理性对待，不可盲目借外债加杠杆。
文章还特别提到，“房地产企业、政府融资平台等受宏观调控的行业和企业，不能享受跨境融资宏观审慎管理政策”。
由此可见，外债风险已经成为疫情下北京担心的问题，并尤为关注房地产企业。由于在外债务还款时，会动用到外汇储备。随着外债规模增加，外汇储备是否充足也成为关注的问题。
贸易战叠加疫情 外汇储备堪忧
据此前中国国家外汇管理局公布，中国2月末外汇储备为3.1067万亿美元。截至2019年末中国全口径（含本外币）外债余额为2.0573万亿美元，较9月末增加78亿美元；较2018年末，增长745亿元，增幅3.8%。
但日本大和资本曾在2018年8月的研究报告中说，中国外汇管理局公布的外债总额，并未包括中国企业在香港、纽约、开曼群岛和英属维京群岛等地发行的美元债数量。如果把这些美元债都算进去的话，总的外债数量可能在3万亿到3万5千亿美元左右，比官方公布的数据高出1万多亿美元。
也就是中国现有的外汇储备或已不足以来支付庞大的外债。并且由于中、美贸易战和中共肺炎(又称武汉肺炎、新冠肺炎，COVID-19)疫情，进入2020年，中国出口急速下降，外汇收入开始急剧减少。
中国海关数据显示，2020年首两个月，中国出口额为2,924.5亿美元，下降17.2%；进口2,995.4亿美元，下降4%。以美元计1、2月贸易逆差共70.9亿美元，而去年同期为顺差414.5亿美元。
随着经常项目外汇收入急剧减少，外资投资也出现大幅度下降。
3月13日，中国商务部表示，受疫情影响，外资投资额出现下降趋势，2020年1、2两个月实际使用外资（FDI）为1,344亿元（人民币，下同），同比下降8.6%（折合194.2亿美元，下降10.4%）。其中2月FDI降幅最大，为468.3亿元，同比下降25.6%。
贸易顺差和外资投资是北京积累外汇储备的两个主要来源，这两个项目的骤降危及中国外汇储备，也令北京今年保外汇的任务十分严峻。
中国商务部外资司司长宗长青表示，今年中国获得外资形势也更加复杂严峻，全年稳外资任务非常艰钜。
国际五大行进中国 资本外汇成北京稻草
虽然出口急速降温令经常项目下外汇收入大幅减少，但中美贸易协议给北京带来了资本项目下的外汇收入。
按照中、美贸易协议的规定，中国针对外资持有证券和基金管理公司股权上限的规定从4月1日起废除。
进入四月，世界顶级五大投行摩根大通、高盛、摩根士丹利、野村证券及瑞信等陆续增加其在中国资本市场的份额，这相当于在外汇领域，给北京带来了救命的稻草。
4月3日，摩根大通公司称计划寻求其中国基金管理合资公司的全部所有权，成为中国资产管理行业首家实现该目标的外资企业。
中国也批准高盛集团和摩根士丹利取得其本地证券业务的多数控制权。
美国银行及中国建设银行（亚洲）前高级副总裁吴明德在媒体节目中指，虽然因为出口大幅减少，北京损失了赚取外汇的能力，但随着北京开放金融领域，加快了金融领域外资的进入，以这个方式又补偿了北京赚取外汇的能力。
但是，这些外资金融机构在带来美元之后是否还能把赚取的美元带回母公司则另当别论。
独立财经频道《冷眼财经》表示，在中国经济最繁荣的40年，北京都没有开放金融领域给华尔街，而现在开放了。这些投资银行可以参考台商及日本企业换汇撤离时面对的阻力和障碍，以及德意志银行在出售中国资产后，无法汇出的情况。
房地产外债高企 债务风险加剧
虽然外资投行的进入带来了资本外汇，缓解了外汇储备压力和美元升值的外债偿还压力，但房地产业的外债高企依然北京对外汇担忧的另一个重点。
据《中国房地产报》引述数据显示，中资企业美元债存量总体量约为7,600亿美元，其中房地产行业占比约为26%。非投资级债券中，房地产行业占比更接近8成。
按照华泰证券的统计，2020年至2021年，房地产业境内债务到期量分别为4,316亿元人民币和6,212亿元人民币。与此同时，房企海外债到期规模也在走高。Wind数据显示，2020年和2021年到期的外债规模分别为297.86亿美元和316.38亿美元。
进入三月，随着海外市场波动，房企海外融资难度也加大，据《中国房地产报》报导，3月1日至20日，中资房企美元债累计发行额为355.1亿元人民币，仅为去年同期41.3%。
报导引述房企财务人士表示，近期中国地产美元债遭抛售令收益率大幅走高，并推高了房企海外发债的融资成本，发债成本一度骤增至18%，已超过企业可承受的负担，承销商也因此降低认购额度，企业也不得不推迟发行债券。
《观点地产网》引述中国银行业协会首席经济学家巴曙松表示，疫情令房企这种高负债率、高杠杆率的运作模式受到较大冲击。
