有的公司的大股东，把自己持有的公司股权拿去质押。（图片来源：Adobe stock）
【看中国2018年10月28日讯】教科书级别的商业智慧，不在商学院，竟然是在非洲大草原。我们上次说到，有的公司的大股东，把自己持有的公司股权拿去质押，借出来一大笔钱，他们也许要改善生活，也许要还别人钱，甚至可能要去做慈善。但问题是，如果到期不还钱，金融机构可管不了你动之以情晓之以理的缘由，它按规矩就把股份拿去卖了。当很多公司同时这么干的时候，这个市场就从买者竞价变成了卖者竞价。卖者在竞什么价呢？他们在竞相比赛谁更没有底线，谁更能接受更低的出价，这样他们才有资格得到渴求的现金。
原因已经找到了，但是我们发现这可能造成了另外一种误解，就是大家会觉得，你看，果然民营企业融资难吧，现在一个两个的资金链都不行了啊！
大家要分清楚一个基本概念，大股东差钱，可不代表上市公司差钱，这是两本账，各是各的钱。就像股东看好这门生意，自己可以增持，而公司看好未来发展，可以回购，大家各有一本账，用的钱各算各的账，它们性质完全不同。完全可以存在一种情况，就是大股东没钱了，但是公司的现金好得不得了。
我们研究了一些数据发现，与很多耸动的消息带来的直觉不同（我们从来不看那些骗取流量的耸动消息，多看一秒钟都是对大脑的毒害），很多上市公司的现金流竟然在目前的环境下，还越来越好了，我们自己也觉得不可思议。最典型的是钢铁行业，大家觉得，这么一个落后的、传统的，甚至土老帽的行业，但是人家很多公司今年半年报的现金流都超过了去年全年，现在三季报出来了，妥妥的现金流几乎统统超过去年全年。
首先，他们的应收账款在总资产的比例中都下降了。做生意最怕的就是东西给你发了，财报也体现收入了，但是现金就是不给你结账。现金是空气，正常的时候你感觉不到它，但是当你感觉到的时候，那已经是生死攸关的时刻了。钢铁公司今年就没有这个现金问题（但是不少工程类施工生意有这个问题，而且很严重）。
第二，我们发现这行业里的公司，固定资产因不断折旧而越来越少了。同时，那些大型钢铁公司，不仅固定资产因折旧而变少，反而连在建工程都在减少。这个细节非常重要，这意味着，不仅行业外的竞争者不来了，连行业里的玩家都在减少产能，这意味着什么呢？
我们想举一个非洲大草原的例子。在非洲草原上，角马的数量时多时少，当角马们迁徙到一个水草丰满的地方开始定居的时候，他们就会信心爆棚，你看，这么丰富的资源，赶紧生娃，壮大我们角马家族！
可是他们不知道的是，当角马的种群数量变多的时候，狮子和鬣狗一定会把他们盯上，于是角马遇到了天敌，他们的数量就开始越变越少。于是，角马的首领非常担心，这种群数量越来越少可怎么办呢？未来肯定要完蛋了，快跑吧！但是角马没想到的是，当种群数量萎缩之后，狮子们因为没有了食物，统统都饿死了，当狮子的数量减少，角马们很快又重新繁衍了起来。
在非洲大草原上，它永远是这样的生生不息。这样的故事每天都在上演和不断轮回往复，它不会因为角马的恐惧就真的让种群遭受灭顶之灾，而狮子的兴奋也持续不了多久，因为食物可能马上就不够了。
如果你能理解非洲大草原的生态，那么你对生意的理解就能上升一个台阶。上面说的钢铁，就相当于是角马，不仅天敌少了，而且连种群内部的竞争都在减少，这意味着，你只要找到一小片水草，就足够养活自己了。
我们反观那些现金流出问题的公司，很多公司的生意都比钢铁要好得多，他们就像是看到丰沛草原的角马，不停激进扩张，甚至已经超过了生态的承载力度，最后，只能等到一个遗憾的结果。
最后总结一下，大股东差钱，不代表上市公司差钱。要是一个生意现金良好，需求稳定，同时又没有竞争，管理层稳健经营，不追求盲目扩张，那么，就像非洲草原上每天都在上演的故事，当下一次雨季到来，水草丰满的时候，那些坚守、智慧又充满耐心的物种，必然会是草原上未来的王者。
(文章仅代表作者个人立场和观点)
责任编辑:辛荷
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