【看中国2017年12月30日讯】2017年底，虽然市场看好美国经济的热情不断高涨，也看好美元的价值和美元指数的走势，但是，美元在2018年将面临一系列更复杂的问题。
首先，减税草案在国会通过之后，经总统签名已经成为法案，再加上圣诞节前夕美国大企业给职工发放红利、提高最低工资并承诺扩大投资，给美国经济在圣诞节带来了喜庆的氛围和一片乐观的情绪。这自然会在未来很长时间内给美国带来资本流入，支撑美元的价值和美元指数。
其次，12月15日，欧盟统计局宣布，经季节性因素调整后，欧元区10月份出口环比下降2.4%，进口增长0.6%，贸易顺差收窄至190亿欧元，这给经历了一年乐观之后的欧元区经济泼了一碗凉水，这很可能说明欧元区的经济复苏并不稳固。2018年，一个最确定的现象是世界上的贸易保护主义将越来越严重、贸易战已经是必然，与中国、日本一样，欧元区内以德国为首的很多中东欧国家的经济增长，对出口的依赖性很严重，这将压制欧元区经济的复苏。这一点很可能会给2018年的欧元区经济带来最大的意外，这将压制欧元兑美元汇率。
欧盟现在正面临严重的问题，波兰的法律改革已经与欧盟的法律爆发冲突，缘于波兰政府主导改革波兰法律，这有违三权分立的欧盟条约（政府不能干涉法律），欧盟欲在1月投票“制裁”波兰；在接受难民的问题上，欧盟指定盟内各国接受难民的名额，东欧国家认为这侵犯了自己的主权；欧盟内部右翼政党的影响力不断扩大，尤其是西班牙加泰罗尼亚独立问题的阴魂不会散去，等等，都让欧盟内部的矛盾开始显露，这也会打击欧盟和欧元区的前景。
再次，2017年，欧亚大陆持续动荡，从种种迹象来看，这种局势在2018年还会继续，朝鲜半岛、台海、中东和乌克兰局势很可能会恶化，这将推动全球资本流入美国。
这些都有利于支撑美元的价值和美元指数。
但是，在美国减税的一系列乐观情绪之后，现在也面临无法回避的问题：
首先是债务问题，减税虽然从长久来说会带来资本流入、利好美国经济，但短期自然会让债务问题更加严重，这是制约美元价值的最大变数，2018年，这一问题自然是焦点。何况，川普(特朗普)政府明年还欲开启大规模的基建建设，更新美国的基础设施，会给美国的债务问题带来更大的压力。
其次，美联储去年已经进行了三次加息，四季度已经开始缩表，预计明年将加息三次。在加息节奏已经明显加快和缩表的共同作用下，这会给美国经济降温，同时给美国的资产价格带来压力（影响消费数据）。综合作用之下，当市场对美国的经济数据失望的时候，就会给美元带来打击。这些因素，很可能在二季度开始明显显示。
前面说过，当美国宣布减税法案通过并实施的时候，很可能就会开始构筑美股的拐点，也会让金价重拾升势。虽然美股还有不确定性，但这种判断成立的可能性已经很大。最不确定的是美股的右肩是如何构造。在这里，德国DAX30指数可以作为参考。
再次，欧日央行在2018年大概率开始结束量化宽松，这会提振欧元和日元的价值，其它非美货币，多数都将步入收缩，这一因素也将压制美元指数。由于非美货币还处于收缩的初期，对本币价值的提升作用比较明显（本币收缩的不同时期，对本币价值的提升作用是不同的，美联储现在阶段的加息，并不能真正提振美元）。
日元在本年度很可能是先跌后升的走势，原油价格的上升，是日元汇率的制约。最近数日也可以观察到，日元兑美元汇率与国际金价的相关度在下降。
这些因素会让美元指数显示下有支撑上行有阻力的局势，大概率还在过去三年的区间内震荡，难有确定的方向性。个人预计，三季度以前下行压力大，之后有上行动力。
2018年，特别是二三季度之前，市场的最大惊喜可能是全球各国的通胀显示加速上行的态势，国际原油价格在供需平衡的出现和中东乱局的推动下上升到相对高位，而黄金很可能会出现加速上涨。美国失业率已经下降到4.1%，明年春季，很可能达到3.8%附近，这是一个剩余劳动力被消耗殆尽的失业率数字，通胀的压力将更大。虽然从长期来看，发达经济体的通缩压力更大，但不妨碍在短期内出现通胀的小阳春。至于新兴经济体，将面对持续的通胀压力，因为过去二十多年的经济全球化时期，各国的外汇储备是本币价值的主要支撑，随着欧美在新的一年里有更多的央行步入收缩，再加上贸易战的不断深入，抽取的就是这些国家的外汇储备，打击其国际收支平衡，最终，本币只能连续贬值或跳贬，无论这些国家是否实行外汇管制，都将点燃通胀之火。中国天然气价格的暴涨，在未来会带动很多基础商品价格的暴涨，即是偶然也是必然。
今年，中国的资产价格领域最典型的特征是流动性稀缺，一二线城市房屋成交量大跌，北京环比甚至下跌一半；而沪深股市一些个股的日成交不足1000万元，仿佛进入了冰河时代。
管理者和经济学家们都在媒体上热议，央行收缩流动性是为了去杠杆，那么，中国经济的杠杆真的可以主动去掉吗？看看地方债、看看国企债务突破100万亿，去杠杆的结局是什么？是财政问题，所以，中国不存在有效的去杠杆，这也是不准许发生系统性金融危机的真正内涵（金融危机和经济危机都是典型的去杠杆过程）。之所以现在的流动性如此稀缺，让资产领域陷入冰河，根源就在下面这张图上：
近期美元兑人民币汇率周K线走势图（网络图片）
这是2015-2016年美元兑人民币汇率走势图，2015-2016年，政府大力推动房地产，带来两个严重的后果：第一，货币贬值。第二，再也没人会相信政府会让房价跌。其实，这是同一问题的两面，那就是目前的执政党彻底丧失了信用。它们用脚投票的方式就是将将民币抛弃，要么兑换成外币，要么兑换成房子，这两种做法都会导致同一个后果，本币贬值并制造通胀（房子是制造结构性通胀），货币信用加速丧失。货币加速丧失信用的后果谁都知道，不知道的人看看现在的委内瑞拉也就知道了。所以，这逼迫央妈收缩流动性，最终，让资产价格领域陷入了冰河时代。
央妈虽然已成后妈，但并不想和大家过不去，也纯粹是无奈，理解万岁。
明年，通胀的压力加大；更多欧美央行步入收缩、贸易战的不断推进让让资本的来源受限（外储受到挤压），货币失信的压力将更大，必然会带来两个现象：
第一，货币贬值的压力继续加大。如果要保信用，就必须加大收缩货币的力度，让资产价格领域从冰河时代向冰川时代转变。
以国人的性格，无论股市还是房地产，宁可被套，一般不会主动割肉抛售，这是货币不断失信所带来的必然结果，也是现在资产价格领域陷入冰河时代的原因所在。但是，当流动性不断收紧之后，企业和个人的资金链就会断裂，那时，抵押的资产怎么办？这既包括股票抵押融资的4万亿元左右的债务，也包括50万亿左右的房地产抵押债务，当企业和个人的资金链断裂之后，金融机构只能被动抛售这些资产。央妈可以禁止这种抛售吗？不能，这会造成金融机构的流动性短缺，进一步则出现挤兑。所以，个人和企业不主动抛售资产本身就无碍大局，金融机构的抛售才是这一问题的核心，更关键的是，政府和央妈还不能限制它们抛售。
换句话说，资产价格冰冻之后，个人可以关灯吃面，但金融机构和企业不行，因为它们要开门应对储户和欠账，资产价格的压力不在场内而在场外。
第二，过去几年，互联网金融是被鼓励的，但当流动性收缩之后，就成了互联网骗局，缘于无法继续借新还旧，中断了资金继续滚动下去的链条，现金贷和P2P都在其中。最近几天有报道，钱宝网出事了，据媒体估算，这将涉及500亿资金，其中有多少中产的资金链断裂？这是冰河破裂的声音。
在今天的局势下，央妈这样的选择应该是正确的，至少将问题后推。如果继续放水缓解流动性压力，就会继续给本币带来贬值压力，让本币持有人陷入癫狂，那将完全是一种不可收拾的局势。货币彻底失信的后果，是任何一个社会都无法承受之重，要不，将你移民到委内瑞拉找找感觉，或者阿根廷也行（他们今年的通胀大约是20%）。
(文章仅代表作者个人立场和观点)
责任编辑:靖晔
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