接下来的十年中，中国经济增长将会放缓，而且放缓的速度可能会非常急。这并不是恶意唱空中国的人持有的观点，而是中国政府的观点。放缓是必然的，关键在于其过程会是平稳的还是突发性的。
这个问题的答案不仅仅取决于中国本身，还取决于整个世界的经济状况。
上个月，国务院发展研究中心组织的中国发展论坛上，官方对经济的一些看法与思考已经展现了出来。其中，“十年展望：经济增速潜在下滑与经济增长新阶段的开始”文中表示，预计2018年至2022年之间，中国经济增速将会放缓至6.5%，远远低于2000年至2010年间超过10%的高水平。这样的下滑与2010年第二季度开始的经济增速大幅放缓是相符合的。
经济下滑有两大潜在原因：一是中国工业化的失败导致其陷入一个“中等收入陷阱”；另一个原因是，中国正在努力控制经济“自然着陆”，这是当一个国家开始迎头追赶发达经济体的时候会出现的情况。后一种情景曾经在上世纪70年代的日本和90年代的韩国都出现过。
发展研究中心的文章指出，在经过35年超过10%的高增长之后，这一幕终于还是发生在了中国经济身上。
发展研究中心的专家认为这种观点是可以信赖的，理由如下：
首先，基础设施投资的潜力已经大规模缩小，过去十年内，其占固定资产投资的比例已经由30%下降至20%。
其次，资产回报率下降，同时生产力过剩的情况激增。2011年，边际资本产出率达到了4.6%，创1992年以来最高水平。
第三，劳动力供应急剧下降。
第四，城市化依然在增加，但是增速有所放缓。
最后，地方政府的金融风险和房地产市场的风险都在增加。
这些原因已经足以表明经济增速放缓的转变过程已经开始了。
此外，发展研究中心的文章还用经济模型来支撑了放缓的观点。2011年，固定投资占GDP比例上升至49%，但文章预计到2022年这一比例会降到42%。与此同时，消费占GDP比例预计2022年会从2011年的28%上涨至56%。工业占GDP比例预计将由45%下降至40%，而服务业占比将由45%上涨至55%。
到时候，中国经济将由消费所驱动，而不是现在这样由投资驱动。在供应方面，随着投资增长的放缓，供应增长放缓的主要原因将是资本存量增长的崩溃。（上图）。
世界大企业联合会要更为乐观一点，其数据显示，目前中国人均GDP相当于1966年的日本和1988年的韩国，所以，预计中国经济接下来还有7-9年的超快速增长期。人均GDP与美国的水平相比的话，中国目前相当于1950年的日本和1982年的韩国，这样的话就意味着超快增长期还将更长。目前，中国人均GDP仅仅占美国的五分之一，看上去还有许多的增长空间。
当然，也有一些看法相当悲观，认为中国经济将遭遇冲击的数量级甚至要大于日本曾经的经济危机。中国前总理温家宝就曾多次称中国经济增长是“不平衡的、不协调的、不可持续的”。从很多个角度来讲，事实的确是这样。其中最重要的一点是，中国经济增长对于投资的依赖太大了，而投资的高速增长必然是不可持续的，最终经济增长还是要依赖于消费。
日本的例子已经证明，要从高投资、高增长的经济转型成为低投资、低增长的经济，过程是相当棘手的。至少有三大风险：
首先，如果经济增长速度从10%降至6%，那么所需的生产资本的投资率就会崩溃：边际资本产出率不变的情况下，投资占GDP比例将由50%降至30%左右，仅仅这一项就足以导致一场经济衰退。
其次，由于信贷对房地产的依赖过多，所以信贷会出现大幅下降。经济增速的下滑也有可能意味着不良贷款的增加，金融系统的脆弱性将越来越多的暴露出来，尤其是急速扩张的影子银行业。
第三，家庭储蓄率没有什么理由下降，所以要想维持消费上涨就需要实现收入由公司部门向家庭的转变，公司部门包括国有企业。有可能就会发生这样一幕：劳动力缺口的扩大和利率的上涨还能够保持平稳，但是即便如此，利润下降也很有可能导致投资崩溃加速的风险。
政府的计划当然是让转型过程平稳地进行，这也不是不可能。政府有所需要的所有杠杆，而且，中国经济也依然还有很大的潜力。但是要想处理好经济增速放缓，不经历点儿投资崩溃或金融破坏是相当困难的一件事。
中国可以避免日本那样的命运，部分原因是由于中国经济依然有很大的增长潜力。然而发生一些重大事故的几率很高，未来的十年将会比过去十年艰辛得多。
(文章仅代表作者个人立场和观点)
来源:华尔街见闻
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