国内股民的红利幻觉
人们常常认为能收到上市公司派发的现金红利,就感觉自己赚了。事实上,中国股市的现状却往往展现的很可能是一种幻觉。除现金红利外,配股以及回购也会对股民的钱袋子产生影响。纵观各类关于上市公司红利的计算和比较,我们发现过去的分析模式存在重大漏洞,这一漏洞常常被上市公司巧妙利用,因而存有蒙蔽投资者的嫌疑,并使股民遭受投资损失。
事实上,红利包括现金红利与股票红利(又称“送红股”)。获取和发放现金红利,是投资人的天然权益和上市公司的天然责任。但现实是,由于没有强制性分红规定的约束,加之现金分红被视为是公司现金的一种流出,上市公司红利发放大都比例较低且不规律,“铁公鸡”现象非常普遍,这实际上剥夺了投资者直接分享公司利润成长的权利,对股票市场的活力和健康发展有百害而无一利。另外,我国上市公司还常常采用配股等方式进行股票增发,进一步向既有投资者进行再融资。广大投资者为了避免除权后的股价跳水以及持股比例的稀释,往往不得不追加投资,以保障股票市值的稳定。上市公司从配股中获得了不菲的现金流,但很少向投资者及时准确地公布募投资金的具体用途和后续情况。从这个意义上说,配股增加了上市公司的现金净流入,同时也增加了投资者的“负红利”。20多年来,这种融资方式在侵蚀投资者利益的同时,也支撑起了中国上市公司的蓬勃发展。而回购作为上市公司提振股价和投资者信心的给力举措,近年来也不断涌现。上市公司用自有的现金购买自己的股票并将其注销,使得市场上的流通股数量减少而公司的市值保持不变,从而推升每股收益、市盈率以及股价。若投资者在回购完成后立即将股票出售,那么这种被动的资本利得(低买高卖的所得)就相当于发放了一次现金红利,是上市公司回馈投资者的现金流出。
我们以同花顺IFIND数据库以及国泰安CSMAR数据库,来作数据分析。
1、现金红利(Cashdivi-dend)。将“除权除息日”的年份作为该次现金红利实际发放的年份;选取“派息数”作为上市公司实际流出的现金流。
2、回购(Repurchase)。将每次回购截止日期的年份作为该次回购实际发生的年份;选取“股份回购支付金额”作为实际流出的现金流。
3、配股(Stocksplit)。将配股上市年份作为该次配股实际发生的年份;选取“配股募集总金额”为上市公司实际流入的现金流。
4、市值(Marketvalue)。选取各家上市公司每年末的市值作为分母。
5、修正红利(Adjusteddivi-dend)。AD=(cashdividend+repurchase-stocksplit)/marketvalue计算得到的修正红利表示各家公司的股东每持有1元股票市值所能获得的现金流入。
6、排序。按照每一年修正红利数值的大小,对上市公司进行排序。
7、修正红利指数AdjustedDividendIndex(ADI)。以上市公司每年末的市值为权重,计算出每年我国A股市场的修正红利指数。
数据分析的结果显示:一、修正红利指数(ADI)如右图所示,A股的ADI在2000年及2001年为负,在2002年之后,ADI开始变为正值并逐渐攀升,并分别在2005年及2008年达到最高水平———2.5%,即股民每持有100元市值的股票能获得2.5元的现金收入,这个数字甚至低于银行的三个月期固定利率2.85%。除此之外,在2007年及2010年,ADI两度探底,在2007年再度接近零值。2006年至2007年正值我国上一轮牛市期间,上市公司选择少派发现金股利,可能是因为牛气冲天的股价已经满足了投资者对收益的追求,而投资者也积极购入配发的新股,以图在股价上涨时获得更大收益。因而使ADI出现了大幅下滑。
二、个股修正红利(AD)排名以2000年为例,AD为正的只有17家上市公司,2001年之后,ADI为正的个股数量超过了
AD非正的个股数量,其构成变得更加合理。
然而最近五年,AD为正的公司只有386家,连续五年为非正的只有180家。AD为负意味着公司向股东索取的比回馈股东的更多,这样的做法甚至连“铁公鸡”都不如。
当然,我们也发现有一些个股的表现还是对得起股民的。2011年,AD前五名的公司分别是建设银行(601939)、健康元(600380)、九阳股份(002242)、宁波华翔(002048)和晨鸣纸业(000488)。最近五年AD持续为正的个股中,前五名分别为中集集团(000039)、皖通高速(600012)、宁沪高速(600377)、九芝堂(000989)和深赤湾A(000022)。
值得一提的是,2008年至2011年,建设银行在AD排名榜上连续四年均位居榜首;2006年至2007年,九芝堂蝉联冠军。2000年至2011年这12年间,AD排行榜前二十名中,银行、证券、高速、电力等行业频频出镜,而广受瞩目的房地产行业却在AD排行前列中找不到身影。
同时,我们遗憾地发现,没有一只股票在近五年稳居AD排行榜前20名。这说明中国A股市场上市公司的红利发放力度还很不够,更别提要培养出如IBM、可口可乐这样稳定发放可观红利回馈投资者的公司了。正是在这样恶劣的投资环境中,中国股民不得不以买卖差价为主要的收益来源,由此“炒新股”、“炒题材股”等非理性投资在中国资本市场上大行其道,并贯穿二十余年。
来源:上海金融报
短网址: 版权所有,任何形式转载需本站授权许可。 严禁建立镜像网站.
【诚征荣誉会员】溪流能够汇成大海,小善可以成就大爱。我们向全球华人诚意征集万名荣誉会员:每位荣誉会员每年只需支付一份订阅费用,成为《看中国》网站的荣誉会员,就可以助力我们突破审查与封锁,向至少10000位中国大陆同胞奉上独立真实的关键资讯,在危难时刻向他们发出预警,救他们于大瘟疫与其它社会危难之中。
看完这篇文章您觉得
- 花莲7.2强震 世界看见不一样的台湾(组图)
- 大案信号!中共突提两大敏感人物(图)
- 【宋紫凤专栏】乱世问津何处是 心中自有桃花源(图)
- 习近平普京盼拜登连任 美中俄演绎新三国演义(图)
- 日片《完美的日子》:光影交织中的美和释然(组图)
- 大开眼界!创记录的“人体喷泉”(组图)
- 毛家帮果真绑架了习近平
- 罕见的国际笑话!却是真的!(图)
- 超出人想象的无赖与无耻(图)
- 中国女孩嫁给外国人的七大好处
- 天天为一高中女停站 日本列车的温暖传奇(组图)
- 狱中高智晟在严控下12日获准见家人(图)
- 张召忠语惊四座:一旦开战30分钟内解决日本(图)
- 找到了 毛泽东抗日言论 丢脸到家了!(图)
- 中共肺炎(又称武汉肺炎)
- 拜登
- 病毒
- COVID-19
- 疫苗
- 川普
- 特朗普
- 国安法
- 贸易战
- 习近平
- 华为
- 台铁
- 三峡大坝
- 新疆棉
- 长江
- 洪水
- 袁弓夷
- 港版国安法
- 汉光演习
- 国民党
- 退党
- 弗洛伊德
- BLM
- 中共
- 阎丽梦
- 金正恩
- 王岐山
- 赖清德
- 孟晚舟
- 关税
- 边境墙
- 彭斯
- 美国
- 贸易谈判
- 刘鹤
- 王沪宁
- 江泽民
- 崔永元
- 中南海
- 内幕
- 中共
- 反送中
- 贪官
- 情妇
- 腐败
- 反腐
- 打虎
- 官场
- 看中国
- 一国两制
- 法广
- 社交媒体
- 往事微痕
- 出卖国土
- FB
- 六四
- 朝鲜
- 加拿大
- 脱欧
- 央行
- 债务
- 杠杆
- 美元
- 货币
- 人民币
- 欧元
- 日元
- 港币
- 房地产
- 楼市
- 财政
- 财富
- 中产
- 海参崴
- 台湾
- 蔡英文
- 北京
- 刘强东
- 大妈
- 房价
- 疫苗
- 非洲猪瘟
- 大陆
- P2P
- 雾霾
- 基因编辑
- 防火墙
- 维权
- 709律师
- 上访
- 法轮功
- 网络审查
- 活摘器官
- 江东六十四屯
- 唐努乌梁海
- 长白山
- 白龙尾岛
- 江心坡
- SARS
- 新疆劳改营
- 言论自由
- 女主播
- 央视
- 华人
- 移民
- 华人
- 留学
- 海关
- 遣返
- 签证
- 回国
- 入籍
- 绿卡
- 民生
- 海外
- 加拿大
- 澳洲
- 民国
- 桂军
- 抗战
- 孙中山
- 蒋介石
- 宋美龄
- 邓小平
- 林彪
- 刘少奇
- 中共
- 皇帝
- 诸葛亮
- 易经
- 幽默人生
- 智慧
- 感悟
- 手机
- 预言
- 奇闻
- UFO
- 外星人
- 寿命
- 文革
- 养生
- 紫凤
- 贯明
- 李道真
- 轶飞
- 李云飞
- 云中君
- 辛思
- 夏闻
- 时代漫谈
- 沧海
- 东方纵横
- 唐柏桥
- 王尚一
- 江枫
- 黄清
- 李唐风
- 园丁
- 今涛拍暗
- 李青城
- 秦就石
- 中经研
- 秦天靖
- 江浩
- Eagle Vision
- 李子壬
- 马新宇
- 马来启
- 紫君
- 秦山
- 陈破空
- 戴东尼
- 曹长青
- 邢仁涛
- 瑜正
- 简易
- 肖川
- 伍凡
- 顾言
- 归瑜
- 乙欣
- 陈泱潮
- 徐沛