2008年至2011年的黄金热已逐渐消退。让我非常开心的是，我去年克制住了内心的冲动，没有冒失地断言，中国人对黄金这种货币替代品的狂热追求，将促使金价再创新高，升至每盎司2,000美元以上。鉴于我无法去中国亲眼目睹中国黄金热的实际情况，所以我不愿去附和一种连我我自己也都怀疑的概念。
投资黄金按理说应该是件只挣不赔的买卖——黄金是投资大佬约翰·保尔森 （John Paulson）、乔治·索罗斯（George Soros）以及一批投资界后起之秀的炒作的对象。每当某家央行增加了全球货币供应量（就如欧洲央行已经被迫做的那样）时，金价理应随之劲扬。但金价最终止步于每盎司1,890美元，并且从那以来已回落了大约15%。虽说今年以来金价上涨了3%，但由于关于黄金的故事已不再那么动听悦耳，对GLD这类大型交易所交易基金(ETF)的需求基本上没有什么变化。
就在中国银行正在面向老百姓推广分期购买黄金的产品时，中国经济的骤然放缓严重挫伤了老百姓囤积这种贵金属的热情。房地产价格的急剧下降，以及大宗商品价格的总体疲软已经限制住了中国的黄金需求。
在西方国家，黄金无法取代可产生收益的股票和债券。我认为，中国人也逐渐明白了同样的道理。储蓄正在进入银行体系和能够确保回报的投资项目。由于贸易顺差缩小，中国央行的外汇储备已开始减少。
市场对于黄金和金矿股已显现出倦意。尽管金价居高不下，但股价长期萎靡的金矿股还是无法赢得投资者的垂青。由于非上市金矿企业面临上缴更多收入的政治压力，采矿成本节节攀升。几十名南非矿工遭到警察射杀的惊人画面，不由得让人毛骨悚然地回想起曾经存在于种族隔离时代的暴行。
就连印度的婚嫁旺季也没能充分地提振金价从而带动需求增长。实际上，黄金已经从两年前每盎司近1,900美元的峰值跌落，一直没精打采地徘徊在1,600美元的水平，还时不时地到1,500美元区间串个门。由于中国和印度在近些年来一直占据世界黄金消费量的半壁江山，我们可以预言，金价将成为一扇观察中印经济走势（强势或疲软）的窗口。无论美元的表现如何，也无论美联储就第三轮量化宽松措施（QE3）放出怎样的信号，金价上涨已然力竭。
