【看中國2024年5月3日訊】鋰電行業和光伏行業，現在可真是難兄難弟啊。
光伏現在已經差不多全產業鏈虧損了，鋰電產業要好一點，但是也很難。現就大概講一下鋰電的整個產業鏈情況。
一、鋰礦
鋰資源這個東西，主要來源於鋰礦和鹽湖，中國國內的鋰礦很少，主要都在澳大利亞，鹽湖倒是挺多。看這個鋰資源的供應端表現，一年比一年多，去年全世界供應了99萬噸LCE，同比增長31%。今年預計供應131萬噸LCE，還在再增長33%。
挖這麼多鋰，哪裡用得完嘛。所以就有了慘烈的表現。
去年年初的時候，鋰礦石運到中國這的價格是6000美元/噸，到年末的時候，就只剩1330美元/噸了，下跌幅度高達78%。碳酸鋰價格從60萬元/噸跌到10萬以下一噸，到今年，一直在10萬/噸左右波動，而且實際成交價還要更低。
這裡面可能很多人有個疑問，其實從表面上的供需關係來看，目前好像是平衡的。2023年的鋰資源需求大概是100萬噸LCE左右，新能源汽車用了56%，儲能用了15%。那麼，相對供應了99萬噸LCE來說，正好供需平衡，怎麼會價格跌成這樣呢？
主要是兩個原因，第一個是新能源近兩年才爆發，而在這之前，鋰礦就在使勁挖，所以有很大的庫存。第二個是新能源增速在放緩，但是他們供應端的擴產並沒有慢下來。比如，今年鋰資源的需求大概是122萬噸LCE，但是供應量都超過130萬噸。這其實還是保守數據，如果開足馬力生產，以現在的產能趨勢，150萬噸以上是沒問題的。
別看新能源這兩年增長速度這麼快，越到後面滲透率越高，增長就越難了。
現在，國內的新能源汽車佔比已經很高了，而國外的話，遠沒有中國這麼積極，包括新能源發電也是一樣的。
儲能這東西是很好的，也是必須的，因為新能源屬於不穩定能源，天氣好或者颳大風發電量就多，天氣不好或者不怎麼颳風，就發不了什麼電。電網很不喜歡這種電力，因為電網的冗余空間有限，所以必須要儲能來中轉才行。但是，化學儲能其實性價比很低，所以儲能電池現在規模並不大，產能早就很大了，就是有一半建好的生產線都放在那吃灰。
在這種背景下，鋰礦企業就慘了。
首先是鋰礦雙雄天齊鋰業和贛鋒鋰業，率先虧損。天齊鋰業今年一季度淨利潤虧損8個多億，同比下降110%，還因為聯營公司SQM那檔子事，導致歸母淨利潤巨虧39億。這可真是屋漏偏逢連夜雨啊。
贛鋒鋰業也好不到哪去，一季度虧損了6個億，同比下降128%。不過，它的技術是最好的，生產的產品種類最齊全，所以在很多品類上面拿走了市場份額的大頭。
除了這兩家之外，其他鋰業巨頭由於業務更多元化，所以業績要好一點。比如西部礦業，主要做鐵啊、銅啊、鋅啊啥的，同時也做鹽湖提鋰，並且還在加大碳酸鋰的布局。
而今年有一些金屬價格漲得還不錯，比如銅，都漲到天上去了，所以西部礦業一季度的淨利潤12億，同比還增長了17%。還有一字之差的西藏礦業，它就主要是做鋰資源的，順帶還有一部分鉻，所以就要慘很多。去年鋰類產品收入5.5億，同比大降71%。不過，今年一季度還是沒有虧損的，賺了4千萬，雖然不多，但那也是錢呀。
還有鹽湖股份，這家公司的財報，你別說，做的是所有鋰礦行業最漂亮的，那叫一個圖文並茂，而且色彩鮮艷，風景好的地方就是不一樣。鹽湖股份是青海的，青海那些各種各樣的湖可美了。隨便拍一張做財報的首頁，那都秒殺所有上市公司。
知道這叫什麼嗎？人家年報的第二頁就是這個美景，長的像花一樣，所以就叫鹽花。但是鹽湖股份的業績好像有那麼點不開心。從去年到現在一直在下滑，今年一季度營收27億，同比下降42%，淨利潤10.5億，同比更是大降57%。
公司主要做鉀肥的，資源那叫一個好，就是前些年管理層操作有點失誤，不過現在開始步入正軌了。
還有一些礦業巨頭企業也有鋰礦，典型的就是紫金礦業，不但有鋰礦，還有鹽湖。雖然相比於公司其他業務來說，碳酸鋰的產量比較小，但是增長速度很快。
2023年雖然只生產了0.29萬噸，但是今年預計就是2.5萬噸，翻了10倍，明年再翻5倍達到12萬噸。這個產量其實不算小了。
現在知道上游鋰礦為什麼這麼捲了吧，新老玩家都大量擴產，動力電池和儲能電池增速遠遠跟不上。
二、鋰電材料
一個鋰電池的核心零部件主要有四個，分別是正極、負極、隔膜和電解液。
這個結構目前炒作非常嚴重，都在吹噓「固態電池」，也就是沒有隔膜了，電解液也變成了固體性質。尤其是在有些廠家玩文字遊戲的宣傳之下，很多人以為固態電池好像就在明天。
可以很明確的告訴大家，兩年之內固態電池都沒法量產，目前都還只是在實驗室。而現在所謂的半固態電池，依然還需要電解液，也需要隔膜。
固態電池，這個技術前景是很好的，相信未來肯定會替代現在的液態電池，但那是兩年以後的事情了。
在這些電池材料裡面，最慘的就是恩捷股份，2022年6月份股價還有260元以上，隨後就一直下滑，到現在41.6元，腰斬兩次都還不止。
公司主要做隔膜的，如果未來鋰電池真的不需要隔膜了，恩捷股份又如果沒能轉型成功，那就確實涼了。業績這一年多也確實表現很差，2023年的營收120億，下滑倒是不多，但是淨利潤26.5億，下降了37%，毛利率確實跌了很多。而且，今年一季度還在繼續跌，營收23億，同比下降9%，淨利潤1.6億，同比大降77%，只有不到8個點的淨利率，離虧損只有一步之遙。
其實，因為新能源的發展，隔膜市場依然還是增長的，2023年中國用了195億平米的鋰電隔膜，同比增長25.8%。但是競爭也不小，韓國和日本技術都還不錯，國內除了恩捷股份之外，也還有不少企業，比如「星源材質」。
電解液的龍頭當然是天賜材料。電解液這東西之前很有技術難度，因為裡面有個核心物質叫「六氟磷酸鋰（LiPF6）」，這玩意有較高的門檻，所以早年國內都是依賴進口。
天賜材料從美國Smith的手裡買斷了專利，所以具備生產電解液的實力，並且很快就做到了國內龍頭位置。但是後來，「六氟磷酸鋰（LiPF6）」技術被拍平了，大量資本湧入，2017年價格大幅度下跌，從那以後電解液就不香了。所以，天賜材料那兩年非常慘，2019年還虧損了。
但是沒想到隨後新能源汽車爆發了，動力電池需求大增，天賜材料業績水漲船高，業績連漲了3年。不過，3年的瀟灑時間好像有點少，沒辦法，鋰電已經捲到這一步了。2023年公司營收154億，同比就已經下降了31%，淨利潤23億，同比下降66%。今年更慘，一季度營收25億，同比下降43%，淨利潤1個億，同比大降84%。
三、電池
做電池的企業是鋰電整個產業鏈中最多的，沒有上市的都不少。其中，當然是寧德時代和比亞迪這雙雄表現最好。除此之外，還有名氣也很大的國軒高科，2023年公司的動力電池裝機量近161GWh，同比增長19.35%，市佔率4.10%，也不算少了。
它的業績跟寧德時代正好相反，寧德時代是增利不增收，國軒高科是增收不增利。今年一季度營收75億，同比增長4.6%，但是淨利潤僅僅只有3600萬，同比大降65%。
比國軒高科體量更大的是欣旺達，之前業績連續下滑了兩年，一季度表現還不錯。營收110億，同比增長4.7%，淨利潤區區2200萬，同比大增106%。不過，因為去年一季度是虧損的，所以雖然沒多少利潤，好歹也屬於增收增利。
總覺得這種上百億的營收，最後這麼一點可憐的利潤，好像有一種不真實的感覺。
四、總結
看完鋰電產業鏈的這些代表性公司，有沒有寒風刺骨的感覺？
當然，一季度的業績慘，並不代表全年就一定不行。但是很明顯，2024年是一道分水嶺，今年鋰電的價格如果依然低迷下去，這些公司很多都可能會面臨虧損。
解決的辦法其實也很簡單，國內新能源增長速度肯定是會放緩的，畢竟滲透率已經這麼高了，但是國外還是有不少增長空間的。
不管是光伏還是汽車，如果沒有貿易壁壘，這些公司可能會略微好過一點。但根本原因還是行業擴產速度太快了，一個個都把產能作為制勝法寶，那麼結局必然是行業重新洗牌，倒下一批公司就好了。
