【看中國2023年5月15日訊】5月11日，中國央行發布的數據顯示，4月社會融資規模增量為1.22萬億元，人民幣貸款增加7188億元，較3月的5.38萬億元和3.89萬億元明顯回落。萬得（Wind）數據顯示，此前市場機構對社融、信貸增量的預期均值分別為1.72萬億元和1.14萬億元。
多位分析人士表示，4月社融、信貸轉弱與季節性因素有關。光大證券首席固收分析師認為，銀行對於「開門紅」的追求是造成4月份常信貸弱於3月的一個重要原因。「今年一季度信貸投放的力道很強，因此4月相較於3月回落的幅度也高了一些。」
從信貸結構來看，4月居民部門短期和中長期貸款均呈負增長。其中，短期貸款負增長規模同比收斂，中長期貸款負增長規模同比擴大。其中，居民中長期貸款減少1156億元，同比多減超800億元。中信證券首席經濟學家表示，這部分反映居民消費意願提振，但短期內仍難以解決居民收入修復有限、購房意願低迷的根本問題。
尤其值得注意的是，4月居民存款減少1.2萬億元，減少幅度明顯高於2022年。業內人士認為，原因之一是居民儲蓄意願下滑，可能與風險偏好回升，消費回升以及存款利率下降有關。
同日，中國國家統計局發布的居民消費價格（CPI）同比上漲0.1%；工業生產者出廠價格（PPI）同比下降3.6%。二者均弱於市場預期。野村中國發文認為，中國政策利率降息概率增大。
4月份的社融、信貸明顯回落。數據顯示，4月社融新增1.22萬億元，同比多增2729億元。其中，信託貸款和委託貸款分別同比多增734億元和85億元，非標融資持續修復；企業債券淨融資2843億元，同比少809億元，拖累當月社融。信貸方面，4月人民幣貸款增加7188億元，同比多增649億元。可以看出，4月信貸在上年的低基數上增長有限，增長略顯乏力。其中，企業貸款增加6839億元，是支撐當月信貸增長的主要分項。具體而言，企業短期貸款減少1099億元，同比少減849億元；企業中長期貸款增加6669億元，同比多增約4000億元。
但是，居民貸款減少2411億元，在上年的-2170億元基礎上進一步減少，拖累當月人民幣貸款整體表現。其中，居民中長期貸款減少1156億元，同比少增超800億元。多位受訪人士認為，這指向居民購房需求仍然低迷。
從信貸供給端看，一季度信貸的連續超預期表現透支了後續信貸投放潛力，大行在央行指導下年初信貸前向發力目標基本完成，4月後信貸供給的邊際意願有所回落。在需求端，近期經濟復甦速率再度放緩，PMI等數據的回落反映企業部門的實際融資需求的改善幅度不及預期；而居民收入修復有限、購房意願低迷，融資需求回落。
事實上，近期國內多家機構預計4月社融和信貸增長將轉弱。不過，各家在轉弱幅度上預測差異較大，光大證券預計4月信貸或同比少增，華創證券、招商證券的預測值分別為同比多增6000億元和1000億元左右。
光大證券金融業首席分析師認為，實體經濟真實融資需求依然疲弱等因素將導致4月信貸投放明顯回落。招商證券認為， 4月轉貼現利率顯著回落，低於同期限同業存單利率，反映了當月信貸投放情況偏弱。
多項數據指內需內需向不足。金融數據外，近期多項經濟指標出現走弱情況。4月30日，中國國家統計局發布的4月中國製造業採購經理指數（PMI）為49.2%，較上月下降2.7個百分點，在連續3個月運行在50%以上後落入收縮區間。企業調查顯示，反映市場需求不足的企業比重為56.9%，較上月上升1.6個百分點，創36個月以來的新高。
從影響中長期信貸的地產情況來看，Wind數據顯示，4月30城新房累計成交面積環比下降16%。其中，一線城市4月累計環比成交下降1%，二線城市累計成交環比下降16%。
從影響短期信貸的消費情況來看，中國國家統計局5月11日發布的數據顯示，4月份全國居民消費價格（CPI）同比上漲0.1%，漲幅比上月回落0.6個百分點，環比下降0.1%。
民生銀行經濟學家認為，4月食品價格環比下降，符合季節規律。能源價格降幅擴大，則與原油價格下降相關。核心CPI的拖累因素較多：一是耐用消費品價格走弱。比如，4月家庭器具環比下降0.6%，今年以來首次出現環比下降。此外，三項耐用品價格漲幅均弱於歷史同期平均水平。二是居住服務價格弱於歷史均值。三是衣著價格意外下降。除補償性出行需求較強推動服務價格上漲，其他項目大多走弱，這都是內需不足的折射。
顯然，就4月金融數據結合此前公布通脹和製造業PMI數據看，目前國內消費和內需偏弱仍是主要矛盾，經濟處於修復性恢復階段。
事實上，4月28日的中共政治局會議指出，當前中國經濟運行好轉主要是恢復性的，內生動力還不強，需求仍然不足，經濟轉型升級面臨新的阻力，推動高質量發展仍需要克服不少困難挑戰。同時強調，恢復和擴大需求是當前經濟持續回升向好的關鍵所在。
在近日舉辦的2023清華五道口首席經濟學家論壇上，多位經濟學家共議內需提振。京東集團首席經濟學家瀋建光認為，當務之急是將疫後需求推回正常軌道，發放消費券、現金券等措施非常有必要。香港的經驗表明，發放消費券能夠增加企業訂單和收入，有利於保住市場主體，進而保持就業。
