中國央行絞盡腦汁在做的事情(圖)
資本市場的發展,就像火箭升空需要三級動力。(圖片來源:canonlife/Adobe stock)
【看中國2019年2月1日訊】資本市場的發展,就像火箭升空,它也需要三級動力:一級火箭是情緒、二級火箭是利率、三級火箭是企業利潤,或者說更深層的力量是來自於人。這三個力量就像三段火箭的燃料,也是由短到長,由弱到強。
目前,一級火箭已經點火完畢,它的力量正在瀰漫,人們對一些事情的看法正在改變,情緒正在改善。
當一級火箭和主體進行分離完畢,接下來就要看二級火箭,是否能發揮更大的力量,那就是看市場利率,是不是能切實有效、持續穩定的降下來。
看人砍柴不費力。有人會說,「簡單啊,放流動性啊!給灌水!你看人家都是這麼干的」。確實,放貨幣出來,確實會帶來短期利率的快速下降,但是就像我們此前曾經說過的,事情的發展會產生一個快速的一級效應,然後一級效應又會引發一個與之相反的二級效應。
放了貨幣出來,利率馬上下降,股市和債券馬上會享受到瓊漿玉露般的潤澤,片刻的歡愉還未煙消雲散,緊隨其後的就是通脹的魅影。通脹會嚴重削弱企業利潤,通脹會降低投資者的股東回報,到頭來,大水漫灌,只是一場飲鴆止渴。
那麼,到底有沒有完美的辦法,可以把利率降下來,還不引發通脹呢?我們依然還是請出總是在"樹我直言"節目中客串的農場主老王。
假如有一座小島,島上是一個極簡的經濟體,只有一座老王的農場,每年的產出是100個雞蛋,島上流通中的貨幣是100元錢,每個雞蛋1元。如果我們大水漫灌,增加100塊錢的貨幣投入流通,那就是200元錢,還是100個雞蛋,每個雞蛋變2元,於是通脹就產生了。通脹的壞處,老王已經無力再說一遍了。
但是假如新投放的100元錢,在島上又蓋了一座農場,專門產出鴨蛋,每年100個,那麼現在島上流通的貨幣是200元,產出的財富是雞蛋鴨蛋共200個,見證奇蹟的時刻,確實新投放了貨幣,但是通脹並沒有產生!
區別在哪裡?區別就是你的經濟是不是真實創造了新的財富出來,只有有現金流的增長,才是我們反覆說過的高質量發展階段,創造新價值出來,就沒有通脹,只搞大水漫灌,一定通脹,這就是區別。
大家知道,我們平日所說的貨幣,其實是一個隱喻,放貨幣,並不是真的印了那麼多錢出來。
發達經濟體放貨幣,主要是通過央行直接進入市場購買國債,把錢放出來。而我們放貨幣,重要是通過銀行的借貸行為,釋放信用出來,帶來錢變的更多的效果。
可是巧婦難為無米之炊,現在廣大的主流銀行,資產充足率捉襟見肘(自己的錢在總資產中佔比偏低)。所以,現在不是通脹的問題,而是作為信用的創造者——銀行,因為種種原因,無奈無力無法去提供更多貸款,進行信用的釋放。
所以,現在當務之急,就是把銀行的資本充足率提上去,無論造血(利潤留存)還是輸血(發債發股補充資本金),銀行自己健康,才能把血輸給實體經濟,輸送給更廣大的需要支持和幫助的企業。
在過去,銀行補充資本金,最主流的方式是直接在二級市場上增發。但是廣大投資者有意見,覺得你們大象喝水,怎麼總是盯著我這一畝三分地的小池塘啊,馬上要乾枯啦!
而且在資本市場裡,中國的銀行常常遭遇行業歧視,常常處於「破淨」和低估狀態,因此,低價增發,還有一個更惡劣的影響,就是進一步攤薄了廣大股東的價值。
好在,現在他們終於發現了一個更好的解決方案:發行永續債。
這是一個超長週期的廉價槓桿,它既像債券又像股權。說它像債券,是它每年需要支付利息成本;而說他像股權,是這筆錢每年不需要還本金,可以像股本一樣長期使用,同時,還不稀釋股權,不用稀釋銀行的股東價值。
財務軟體大多將永續債記為股東權益得出錯誤的估值數據,必須將其扣除,以計算正確的估值,樹澤特此友情提醒。
有了這麼一個好東西,就像吃了蛋白粉,肌肉佔比蹭蹭漲一樣。銀行的資本充足率得到有效補充,它才能更多更好的把血輸送給實體經濟和廣大企業。當銀行放出信用,給到正確的人——那些能夠創造價值、創造現金流的人,那麼經濟就能進入高質量階段,就會出現放出貨幣,而不引發通脹,同時如果利率下降,還能順帶推動資本市場的回升。
這一切畫面太美,小夥伴們捂起眼睛簡直不敢直視啊!可就像肖申克的救贖所說的:
Fear can hold you prisoner,hope can set you free.恐懼囚禁你的靈魂,而希望會讓你自由
責任編輯:辛荷
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