財報天衣無縫,但是一定要規避更隱蔽的地雷。(圖片來源:Adobe stock)
【看中國2019年1月31日訊】新年第一個月,市場的主流指數的中位數回升了5%左右。一級行業當中,家用電器市值回升了11%,食品飲料回升了9%,金融行業回升了6-8%。
舊貌換新顏,表面上看處處不同,但其實真正的變化始於人心。世界經濟和公司的發展,在短短几個月內,不會有這麼大的變化,真正變化的,是人們看待事物的角度和情緒。
情緒的回升,推動了全球主流市場指數的回升,推動了大宗商品價格的回升,推動了跨境資本重新回流新興市場。2019年的全新氣象,背後推動它最主要的力量,是人們的情緒變化。
但是僅僅依靠情緒的力量是不夠的。心理學的研究和數據上的統計得出的結果顯示,無論悲觀還是樂觀,它持續的時間大概是3-6個月。那麼,問題是顯而易見的,3-6個月之後怎麼辦?顯然我們需要尋找新的力量。
國債不存在情緒問題 只有利率會影響其回報
有一個小啟發:去年表現最好的資產是債券,國債ETF年度回報率達到6.6%。
因為國債不會存在信用和風險問題,所以對它來說,就不存在悲觀和樂觀的情緒問題,只有利率會影響它的回報。而去年國債帶來了最好的回報,恰恰就是因為去年市場利率大幅出現了回落。
那麼假如今年,利率能夠進一步出現明顯回落,那麼債券就依然能給投資者提供不錯的回報。至此,我們找到了一個更強大的推動力。
假如說人們的情緒是一級火箭,持續時間和效果都比較弱,那麼利率的下降,就是資本市場的二級火箭。它能提供一個更加強大、推進時間也更持久的力量,配合著一級火箭的情緒的力量,使股票市場比債券市場提供更大的回報。
在今年,兩個市場都值得期待,真正的終極力量,是三級火箭。它一定來自於企業利潤的增長,它取決於公司的競爭優勢,而競爭優勢又來自於人的力量。
財報上天衣無縫 等東窗事發錢早已被拿走
我們想試舉一個反例,最近大家看到資本市場大量爆雷。其中有一種雷防不勝防:平時財務報表都特別的漂亮,賬上幾百億的現金,但是竟然十個億的負債都還不起。怎麼回事呢?
原來是大股東違規佔用了上市公司的資金。平日裡其實就已經佔用拿走了,到了資產負債表日,把錢拿過來再給你放賬上,資產負債表日一過,錢又拿走了。
陽澄湖裡洗個澡,其實湖裡並沒有大閘蟹!財報上天衣無縫,但是東窗事發,才發現,這錢是早就被拿走了。
這就屬於公司治理問題。公司治理的問題不能用財務分析的思路解決,而需要去考慮人的因素。這裡有一個明確的標準可以參考:
創始人是更愛錢還是更愛自己的產業?
它對自己的產業,是不是像呵護自己的繪畫作品一樣,恨不得放進博物館或者用玻璃罩一樣小心翼翼地對待?
這些問題的答案,不會像老虎一樣寫在創始人的腦門上,但是它每天在忙什麼?時間花在哪?
獎勵什麼懲罰什麼?
和供應商泡在一起還是和研發團隊忙成一團,甚至是常常出沒於澳門賭場?
人的因素,既可以是三級火箭的最強推動力,也可以是小河溝裡讓你翻船的致命思維盲點。你考慮到了,那就不再是盲點。
最後總結,今天我們分享了推動市場的三級火箭,第一級火箭,情緒的力量,現在正在蔓延;第二級火箭,利率下降的力量,今年值得期待;第三級火箭,企業利潤持續增長,背後深層來自人的力量。這個力量過去常常被忽視,而今天這個時代,恐怕比過去任何時候都更加重要。