中國央行動用非常規手段繼續投放基礎貨幣。（圖片來源：維基百科）
【看中國2018年7月19日訊】（看中國記者李正鑫綜合報導）中國上半年的GDP等經濟數據公布，其中拉動經濟增長的還是在投資方面，不過在二季度房地產投資已經放緩。下半年中國經濟增長壓力加大，中國央行動用非常規手段繼續投放基礎貨幣試圖拉動經濟增長。
中國經濟上半年房地產投資貢獻突出
據中國國家統計局數據，上半年GDP（國內生產總值）實際增長6.8%，但是GDP名義增速下滑較快。上半年GDP名義增速持續回落到9.8%，為最近6個季度以來首次降至10%以下。實體經濟活動呈現放緩態勢。
中原銀行首席經濟學家王軍認為，上半年如果沒有房地產價格高企，整體投資及民間投資增速將以更快速度回落。如果未來依舊依靠房地產，中國經濟不僅無法進行轉型，下半年數據還會繼續令人失望。
中國多地樓市交易火爆，超預期的房地產市場表現是支撐上半年經濟增長的重要因素，10.2%的房地產投資增速遠高於個位數的整體投資增速。中國銀行國際金融研究所在最新報告顯示，中國經濟並未真正進入所謂的新週期，經濟增長有重回依賴房地產發展的傾向。
不過，華泰證券宏觀團隊李超等指出，中國上半年房地產投資增速與此前10%以上的增速相比，已開始回落。特別是今年開年以來土地成交開始趨弱，因此二季度末地產投資逐漸出現疲弱，預計受棚改政策調整的影響，未來地產投資可能繼續走弱。
在樓市方面，此前中共政府七個部委聯合發文，聲稱要整治中國樓市亂象，棚戶區改造貨幣化安置力度也在減弱、房地產開發企業到海外發債融資的渠道也被收緊……這一切顯示在外界普遍預期中國經濟下半年下行壓力加大之際，房地產可能再也不是以前中共政府聲稱的「經濟支柱」，也無法托底中國經濟了。
海通證券首席經濟學家姜超等人在報告中表示，過去每一輪經濟下行都會出臺刺激房地產的政策，今年初以來經濟下行壓力加大，4月政治局會議重提擴大內需，各地出臺人才落戶計畫，乃至央行的定向降准，都曾被解讀為再次刺激房地產市場。
中國央行的非常規手段
在這種情況下，中國央行開始動用非常規手段投放基礎貨幣。7月17日，中國央行公布了「2018年中央國庫現金管理商業銀行定期存款（七期）招投標結果」，再次向市場發出了引導利率下行的重要信號。
此次，中國央行向銀行業釋放了1,500億元人民幣，為期3個月，年化中標利率為3.7%。一共有兩大突出特點：一是1,500億元國庫現金招標規模達到了年內新高；二是利率水平卻創下了年內新低，照比此前平均利率水平，下降了近100個基點，降幅很大。
有觀點認為，中國央行在引導市場利率走低，這是一次非常規的降息。流動性寬鬆的結果，必然是利率價格的下行。而流動性寬鬆的原因，是經濟基本面下滑的壓力，包括固定資產投資減速、國際貿易摩擦等等。
財經分析人士齊俊傑認為，中國經濟下行壓力還很大，下半年央行可能會進一步降准釋放寬鬆的流動性，沒想到在統計數據出爐的第二天，央行就有所行動，再次向市場發出了強烈的貨幣寬鬆信號。
中央國庫現金管理商業銀行定期存款
中央國庫裡的資金主要來自財政收入。一般來說，國庫資金會存放在央行，獲取比較低的利息（一般為活期存款、活期利息）。所以，企業交稅會帶來市場流通的貨幣減少，相當於緊縮貨幣。
為了保持市場流動性，央行會定期把中央國庫裡暫時用不到的錢，通過招標以定期存款方式放在商業銀行，這樣做有兩大目的：第一，讓中央財政資金獲得更高的收益；第二，這相當於向市場投放基礎貨幣，並在貨幣乘數的放大下，產生更多的貨幣進入各經濟領域。
顯然，中國央行通過中央國庫現金管理商業銀行定期存款不僅可以釋放流動性，還可以傳遞對利率的政策意圖，引導市場利率的走向。
