中國投資者不打算第二次上當。中國政府要讓飽受重創的股市反彈，不止需要投入3000餘萬美元和官方的一波造勢。
當中國主權財富基金的國內投資機構——中央匯金公司週一宣布，將購買中國四大國有銀行的股份、以恢復投資者對它們的信心時，這讓人感覺就像2008年的重演。但這一次，投資者的反應截然不同。
3年前，就在雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒閉後中國股市搖搖欲墜之際，中央匯金宣布了幾乎一模一樣的聲明，刺激上證綜指在兩天內大漲了18%。
但過了兩個月後，滬指又跌破干預前的水平。
直到中國政府出臺了規模近6000億美元的刺激計畫，並放鬆了貨幣政策，中國的經濟前景才明亮起來，市場像坐了火箭般躥升。
而匯金本週宣布干預消息後，中國投資者的冷淡反應更為合理。週二，內地股市的銀行類股上漲2%左右，但上海股市大盤僅微升0.2%。
分析師表示，要想再次提振市場，投資者必須看到貨幣政策的全面放寬，而不僅僅是由匯金小打小鬧地購買股票。
上海諮詢公司莫尼塔(CEBM)的策略師Robert Zhang表示：「利潤增長將繼續放緩，此舉並未改變總體的基本面，因此，投資者仍十分謹慎。」
根據交易所披露信息，中央匯金週一共購買了1.97億元人民幣（合3100萬美元）的股票，僅佔滬市日成交量的0.5%，可謂是杯水車薪。
此次購買對四大行的股權登記狀況幾乎沒有影響，例如，匯金持有的農行股權從40.0254%上升至40.0374%。中國政府已經通過匯金控股這些銀行。
但是，按理說，此次干預的意義並不在於規模。匯金承諾未來一年期間將繼續買進銀行股，就像2008年的做法一樣。
而且，中國政府還為匯金此次重返市場大肆造勢，這是中國政府試圖引導投資者購買股票時慣用的宣傳手法。中國證券及銀行監管機構的官方報紙《金融時報》在一則報導的標題中宣稱，此舉「發出多重積極信號」，文中進一步指出，此舉表明「政府有意護盤、促使股票市場穩定好轉、維持國內金融市場安全穩定」。
然而，投資者和分析師仍然把全部注意力放在以下兩個因素上，這兩個因素導致中國股市自4月以來下跌了23%、在週一匯金宣布增持消息前收於30個月低點。
首先，儘管中國經濟繼續保持增長，但已經開始放緩，而美歐問題也給中國上市公司的盈利前景蒙上了一層陰影。根據彭博的數據，滬市的預期市盈率（衡量股市價值的關鍵指標）為10.8倍，處於歷史低點，表明投資者的預期有所下降。
其次，或許也更加重要的是，政府並未表現出放鬆流動性控制的意向，這使市場得不到使其活躍起來的資金。鑒於通脹在3年高位附近徘徊，分析師稱，在確信物價壓力減緩之前，中國政府不太可能改變方針。
「隨著信貸持續緊縮，地方政府和企業家預計會在二級市場上拋出更多股票，」瑞士信貸(Credit Suisse)經濟學家陶冬(Dong Tao)說。
他還表示，自2008年以來，出現了一系列結構問題，從政府債務的攀升到房產泡沫的加重，這些將繼續造成日益嚴重的壓力。
對中國經濟的悲觀情緒打擊了銀行股，投資者擔心，在過去3年的信貸狂潮之後，不良貸款將急劇上升。
在香港上市的中資銀行股近期遭遇慘痛打擊，在香港股市上，外國投資者的影響力遠遠比在上海股市高。過去2個月，中國銀行(Bank of China)的H股已經下跌了30%，而該行A股跌幅為6%。
儘管匯金是在上海股市進行購股，但此舉對香港上市股票的影響大得多，因為空頭頭寸的平倉幫助大幅抬升了股價。中國農業銀行領漲，在香港暴漲12.8%，在上海上漲了2%。
匯金或許未能製造2008年那樣的市場反彈，但至少向那些賣空中資銀行的投資者發出了嚴厲警告：他們面對一個令人敬畏的對手，那就是政府。
