美國非農就業數字，為創下了兩年新高的股市和商品市場澆下一瓢冷水。
近來美日歐的經濟數據相當強勁，全球經濟兩次衰退的陰影，被改善中的消費及就業數據所驅散，股市、商品價格疊創危機以來的新高。然而，樂極生悲。上週三超強勁的ADP數據（就業市場的領先指標），預示出非農就業數字可能出現飛躍式的上揚，經濟學家紛紛調高非農就業數字的預測，待週五非農數據正式公布時，103K的就業改善遠差過分析員預測165K，美股下跌、美元走弱。
其實非農就業增加103K並不差，比上月的35K好許多，加上過去兩個月的數字被向上修正70K，美國勞工市場在復甦，而且小企業與服務業的新增就業機會大幅增加。這些都是不爭的事實，只是復甦的力度，暫時低過分析員的想像。筆者認為，這種就業復甦更符合美國經濟緩慢而穩定改善的實情，出錯的是市場預期。相信在未來幾個月就業情況會進一步改善，不過僅屬於量的積累，並非質的飛躍。在美國房地產市場發生明顯、可持續改善之前，就業市場的復甦均不會令聯儲全面退出量化寬鬆政策，估計聯儲要等到明年中才會談論QE退市，開始加息要等到2012年底，而貨幣環境與利率完全正常化，則需要3-5年的時間。
美國的經濟增長復甦，應該快過就業市場的改善。筆者估計第四季度美國的GDP增長便會回到3%的水平之上，消費與企業投資也會緩慢而穩定地展開。筆者對美國增長前景不看淡，只是就業市場因結構性失業而滯後。
本週四歐洲央行與英格蘭銀行開會，政策不會有變化。週三德國2010年GDP出爐，估計爆出3.5%的超強表現。同日美國聯儲發表褐皮書。週四美國PPI因油價而升0.7%，不過核心PPI則仍處超低的0.1%。週五美國12月零售再升0.6%，vs上期0.8%；1月密執根大學消費信心指數76 vs 74.6；同日歐洲CPI可能升至0.5% vs上期0.1%。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)
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