中国股市三季报收官！这几个指标有点意外

如何从数据中看懂生意？如何从生意中读懂经济变迁？（图片来源：Getty Images） 看中国网站 禁止建立鏡像網站。返回正版看中国网站。

【看中国2018年11月3日讯】如何从数据中看懂生意？如何从生意中读懂经济变迁？开始之前，先说个有意思的，美国普林斯顿大学有一位著名的认知心理学教授罗伯特・赖特，他研究发现，人的大脑就像电脑一样，有不同的机制和模式。人们在大多数空闲时候，人脑会开启一种叫随机游走漫步的神经网络模式，在这个模式下，人们脑中会出现各种闪念，常常会有天马行空的想法，当然，因为有不断跳出来干扰你的各种杂念，也经常把我们搞得无比焦虑。 看中国网站 禁止建立鏡像網站。返回正版看中国网站。

那么，按照赖特教授的说法，改变的方法，在于主动去切换大脑的神经网络模式，把它从默认随机游走神经网络，切换到工作神经网络。说到具体的办法，你可以打球、可以读书、可以写作、可以工作。而这种把注意力紧紧放在一个点上的办法，也正是我们一贯看待经济和投资的方式。

说回财报，今年中国股市前三季度，3,100家左右的上市公司（扣除金融行业、石油石化、以及2017年4月30号之后挂牌的公司），一共创造了22万亿的营业收入，相比去年增长了13.7%；它们去年赚了1万亿，今年再创新高，赚了1.15万亿，利润增长了15%。

确实，和去年同期比，和今年中报比，业务增速都有所下降，这个不难理解，毕竟今年的形势比往年都要复杂。然而，你会发现利润增幅有15%，它怎么比收入跑的还要快呢？几乎都是GDP速度的一倍多了，而且这个现象已经持续了一两年了！

在成熟经济体，这是一个重要的规律，随着企业成长，它会有规模效应，规模效应不是比大小，而是指你的固定成本可以随着生意的扩大而不再增加。我们举个很简单的例子，卖手机，要掏钱搞研发。可是无论你卖一台还是卖一亿台，这钱都一分不少，那肯定你卖的越少越亏。再比如，你卖饮料要打广告，你卖多卖少，广告费都是刚性的。当企业业务扩张，它几乎一定是可以把平均成本摊得更低的，平均成本下来了，利润率就上去了。是利润率的变化带来了收入和利润，二者一低一高的不同步。

说曹操，曹操到。利润率，从去年的5.1%提高到了5.2%。看毛利率，竟然从去年的18.9%，提高到最新的19.7%，大家觉得不可思议啊，不是说经济形势在变复杂，怎么还能越战越勇啊？

我们打个比方，考试的难度突然提高了一倍，题目统统超纲，可是成绩出来后，你会发现考生们的分数被拉得更大了，前1%的选手，虽然也丢分了，但是其他人丢分丢得更多。

中国注册实体企业数量大概在3,000万家，我们统计的3,000家上市公司是真实商业世界中万分之一的比率，经济形势变复杂了，相当于考试难度提升了，但是这万分之一的选手，却反而在真实的商业竞争中，取得了更领先的位置，获得了更有利的行业格局和更强的定价权。

接下来，我们看周转率。周转率衡量生意的转速，你可以把它理解为汽车的轮子，转得越快，跑得越远，生意越赚钱。去年同期的转速是0.42，然而今年的转速变成了0.41，轮子确实慢了，但还是可以接受的水平。

最后我们看杠杆水平，它是说你能用的钱和自有资金之间的比例。比如说银行，它拿一百块出来做生意，但是其中自己的钱只有10块，那这就是10倍杠杆。再比如你家房子，首付三成，那你这就是个三倍杠杆。

我们统计口径下的上市公司，最新的杠杆率是3.03，和你贷款买房的债务结构水平非常类似，而且重点是，它们的杠杆从去年的2.96竟然上升到了3.03。不是说去杠杆么，怎么债务又上升了？

举例来讲，你借杠杆做生意，当生意出现波动，它首先侵蚀掉你的自有资本，你自己的钱少了，可是杠杆和债务一分不少，那么杠杆的比率不就上去了，并不一定是它们又借了更多的债务。

有了以上这些数据，就得出了对于股东们最关心的股东权益回报率，只用了三个季度，股东们得到了6.5%的真实世界里的生意净值增长，超过了去年的6.3%，如果四季度形势平稳，那么全年有望冲击9%的目标，祝福企业家们，能用智慧和勇气，创造更多社会价值。

（数据来源：Wind；统计样本已剔除金融、石油石化及2017年4月30号后挂牌的公司）

责任编辑:辛荷

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