【财经原理】川普为什么对美联储恼火?
【看中国2018年8月25日讯】美联储对国会负责,保持自己的独立性是美联储的信条。美国总统不会轻易干涉美联储的独立性,这会严重损害自己的信誉和国家的信誉。
但上个月,川普(特朗普)打破美国20多年的历史传统,直接口头干预美联储,表示不喜欢加息。8月20日,川普在汉普顿举行的一场筹款活动上,再次向富有的共和党捐献者抱怨美联储的加息行动,进一步干涉美联储的独立性。
对于站在美国总统地位上的川普来说,不断做这样的事情,已经可以用急火攻心来形容,是什么原因让他如此?
一般认为,今年欧元区、日本和以中国为代表的新兴经济体国家的经济都处于危机的前夜,欧债危机、新兴经济体的债务危机一触即发,而土耳其、阿根廷货币的爆贬,印度、南非、巴西、俄罗斯和中国等金砖国家的货币贬值,更让市场紧张兮兮。与此同时,人们普遍认为美国经济一枝独秀,过去几个月的消费数字更强化了人们的信心。
但就在形势一片大好的声音中,美国经济的隐忧已经出现了……
据报道,5、6、7月,美国的通胀率分别是2.8%、2.9%、2.9%,而小时工薪增长率分别是2.6%、2.7%、2.7%。当通胀率持续高于工资增长率的时候,川普就会着急!为什么?
第一,美国是以消费为经济增长动力的经济体,当通胀率持续高于工资增长率的时候,消费就会逐渐失速,川普关于经济增长的目标就无法实现;
第二,如今是美联储的加息周期,意味着家庭部门的贷款压力不断加大,当通胀率持续高于工资增长率的时候,日常支出的压力加大,就会威胁到债务的偿还。所以,媒体报道:据福布斯观察,纽约房屋止赎行为飙升至十一年来最高水平。这里的含义是很多家庭已经无法按期偿还房贷。有财经媒体报道说,美国7月新屋销售环比下降1.7%,东北部地区销售户数剧减52.3%。
第三,上述问题严重吗?笔者认为不严重,甚至很正常。美国经济自从次贷危机以来已经经过了十年的复苏,以美国经济的增长模式(自由市场经济),出现调整是再正常不过的事情,不值得大惊小怪!
但不值得大惊小怪的前提是,美国政府有正常的负债率和财政赤字。
恰恰今天美国政府的债务率极不正常。根据国际金融协会(IIF)的数据,到今年一季度,美国政府的负债率为101%(不同机构给出的数字会略有差异)。我们知道,美国政府去年进行了大幅度的减税,这无疑会提高财政赤字,预计今年的赤字将达到8000-10000亿美元,去年美国的GDP是19.36万亿,以今年的经济增速为4%计算,赤字率为4.97%。这个赤字率对美国政府的负债率略有上行的压力(因为其GDP增量是7744亿),如果明年依旧保持同样规模的赤字,经济增速不变,对美国政府负债率的上行压力就基本消失,也就渡过了减税所带来的“危险期(对国债压力加大)”。本质上,减税能否成功取决于减税效应可以持续多久,川普政府期待今年的经济增长率可以达到4%,如果明年也可以实现同样或更高的水平,无疑就是成功的,因为税基扩大可以压制政府负债率的上升,最后让负债率走入下行轨迹。
但是,问题就出在“但是”上,一旦美国的消费从今年即开始萎缩,资产价格开始暴露问题(销售萎缩、价格下滑),无疑会让美国经济的增速开始下滑,减税后的财政赤字扩大,政府负债率上升。
我们记得,2011财年美国政府财政赤字为1.299万亿美元,GDP是15.52万亿,赤字率是8.37%,结果是美国信用评级公司立即下调了美国国债的信用等级,让奥巴马神经兮兮。
在今天美国政府的负债率下(超过100%),一旦财政赤字因经济增速下滑而继续扩大至1.6万亿左右(一旦出现经济衰退,这个数字很容易达到,不仅税收下滑,很多机构是必须救助的),以20万亿的GDP来计算,赤字率就会达到8%,评级公司肯定会再次翻脸(还是大公国际好啊,它不会对总统翻脸),继续下调美债评级,那时,老川普心中的基建计划、扩军计划立即泡汤,其领导的美国政府面临破产!
更重要的是,当这样的情形出现时,美国政府已经没能力通过扩张性财政支出推动经济复苏,因为无法继续像奥巴马时期一样加债务;而美联储也没能力救助,因为降息的空间实在有限,如果反悔缩表计划甚至再次量宽,美联储肯定会遭遇信用破产。
当财政和货币都没能力抵御衰退的时候,川普就进入了绝境,为了避免陷入如此的境地,只能打破几十年的禁忌,气急败坏地向鲍威尔喊话。
美国经济现在只是隐忧,距离问题爆发还有比较长的时间,而亚欧和新兴经济体的问题已经爆发,非美货币连续贬值就是核心标志。未来,老川普很可能采取以下手段:
第一,压制美元价值扩大出口(所以要干涉美联储)、提高一些国家的关税削减进口,提高本土企业的产能利用率。部分国家的钢铝关税有可能提升到土耳其的水平。如果美联储继续加息,意味着毛衣战会加剧,很快波及更广的商品范围,卷入更多的国家。
第二,实行二次减税,延长减税效应。
第三,当上述措施依旧无法阻止衰退爆发时,以海空军主导的一场战争会成为选项,目的是让自己获益。这自然与原油有关。
核心目的是将美国经济调整的时间点推迟,至少到两年后。今天,任何国家和美国进行贸易谈判,都很难取得有利的成果。
世界主要经济体都面临债务危机,剩者才可以实现利益最大化,这就是今天的逻辑。
责任编辑:宇真
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