【深度】M2过量的后遗症:葫芦与瓢的游戏(图)
【看中国2017年1月14日讯】比特币是最近的焦点之一,很多人问怎么看这件事。
这不是孤立的事件。
2015年至2016年3季度,金砖国(指中国——编辑注)一线和部分二线城市房地产价格大涨。10月初的假期之后,一系列限制价格的措施出笼,但紧随而来的就是原材料价格大涨,通胀预计快速升温,然后就是比特币的价格陷入癫狂。
另外,10月开始,金砖币(指人民币——编辑注)兑滤纸(指美元——编辑注)的压力快速加大,以致2016年底和2017年初,养马(指“央妈”,中国央行——编辑注,下同)不得不强化资本馆至(管制——编辑注,下同),内在的含义是本币猛烈地冲击外汇。
纸币四处为患。
所有的含义都是一个意思,经济体内最不缺乏纸币,纸币丧失了稀缺性(稀缺性是货币必须具备的要素之一)。因为资本投资回报率低,纸币难以进入正常的生产领域。所以,过量的纸币就会到处兴风作浪。
按说,以进出口、M2等主要的经济和债务指标计算,IMF给出的金砖国(中国)外储警戒线是2.8万亿,今天,外储尚在3万亿有余,应该不会导致出现这种手忙脚乱的状况。可现实是,本币资本不仅仅在内部不断兴风作浪,而且不断冲击慧律(汇率——编辑注,下同),导致养马(央行)在2016年底几乎排队推出资本馆至(管制)措施,明显是处于非常紧张的状态,担心危机的爆发(官媒也多次警示这一点),为什么?
资本管制,其实反映的是内心的极度恐惧……(网络图片)
这里有一个根本的问题,即便不考虑外储的流动性问题,IMF和大多专家的计算方式也是值得商榷的。这里最关键是M2,M2*10%是计算外储警戒线的一个主要因子。世界主要经济体中(不算委内瑞拉、津巴布韦这样的小型经济体),鲜有M2/GDP超过1的,何况,M2增速超过GDP增速持续很多年,这更是特例,问题就出现在这一特色上。
当M2/GDP之比越低的时候,越有更多比例的广义货币体现在经济生活的正常循环中,游资就比较少,对于通胀、资产价格、慧律(汇率、外储)等方面的冲击力比较小(当然这与一个经济体的杠杆率直接相关,这里未考虑这一因素)。可是,当一个国家的M2/GDP很高(特别是远高于1)的时候,经济生活中拥有远超过正常所需要的广义货币,游资规模异常庞大,对通胀、慧律(汇率)、资产价格的冲击力也就更强大。
这里需要说明,当一国经济经济增速很高的时候,基于资本投资收益率高,主流资本就倾向于进入经济领域进行逐利,这时,广义货币过量所带来的危害尚可控制,也所以,2014年以前虽然房地产也是牛市,但涨势还相对温和,甚至慧律(汇率)还升值。可是,当经济增速下降、经济潜力日趋耗尽的时候,庞大的游资开始疯狂地冲击正常经济生活以外的领域,游资也更加壮大(最典型的例子是老板关掉工厂炒房子,大家都见过这样的报道)。当全社会大部分资本集中炒作的时候,某些城市的房地产价格一年间甚至可以上涨三四成,通胀可以在两三个月内猛烈升温;比特币可以在2天内涨幅达到7.5%;当然,外汇交易市场的成交量也会不断放大,慧率(汇率)压力山大。
当一个经济体处于正常的M2/GDP比例时,特别是每年的M2增速温和的时候,用M2*10%作为计算外储警戒线的因子之一,是可以的;当M2/GDP比值远高于正常范围(远高于1)、特别是M2增速常年高于经济增速的时候,这种计算方法的意义就会下降,甚至没多少可取之处,因为多出来的广义货币都会进入那些兴风作浪的场所。
今天文章的核心不是分析经济财经,而是强调教条主义要不得。以前多次在不同场合说过,3万亿就是警戒线,如果考虑一些特色的因素,3万亿作为警戒线都还是比较低的……上述情况就是根源。
现在,按下葫芦浮起了瓢,因为这是买单的时候。比特币之后,很可能还有新的“瓢”会浮起来。
希望管理者能够解决M2过量的问题,这是根本。只有如此,才能解决“瓢”不断浮起的问题。
【编辑附注】由于中国大陆写作环境的异常恶劣,作者不得不在原文中在使用了不少谐音字或是暗喻名称,以避免文章被和谐掉。尽管我们把其中的真意都复原了,但阅读时还是会带来些许异样。不便之处,敬请读者朋友们谅解并体会原创者的艰辛处境——谢谢理解!
责任编辑:靖晔
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