金融監管者到底應幹些什麼？ 自2007年2月美國次級抵押貸款市場開始出現問題以來，在共振效應和蝴蝶效應的作用下，至此已成燎原之勢。不同於當年發生在外圍市場的拉美金融危機和亞洲金融危機，此次金融危機竟然首發於被人們一致認為是全球金融中心的美國和中歐，必然會引起全球性的恐慌，於是各大股市場連續狂跌，美元不斷貶值，油價持續暴漲，物價不停攀升， 無數財富談笑間灰飛煙滅。
根據標準普爾評級公司美國時間1月31日發布報告稱，此次次貸危機給全球金融機構帶來的損失最終可能超過2650億美元。但問題是，大面積報告風險損失的目前還主要集中在一線金融機構，孕藏在二線金融機構的風險損失還沒有浮出水面。儘管目前全球各金融機構已經計提了約900億美元的次貸投資損失，但最終到底能損失多大，危機能延續多久，相信現在沒有能夠給出答案。
造成此次全球性金融危機的原因雖眾說紛紜，但有三點是共識：
一是美國政府自2000年華爾街泡沫破裂和2001年"9.11" 恐怖事件後過於寬鬆的貨幣政策刺激國內房市的過度膨脹；
二是金融監管者對於金融市場風險預警、監控和化解的低能甚至無能；
三是銀行家們貪得無厭的性本利和職業道德的嚴懲缺失所導致的玩火自焚。
對於第一點，這是政府為刺激經濟增長所採取的必然措施之一，因為任何一界政府都希望在自己當政期間始終保持經濟繁榮，特別是在美國這樣的民主選舉國家。至於第三點，在股東和自身利益的"雙輪"驅動下，投資冒險的激情和侔取暴利的渴望必然會不斷釋放，這是銀行家的本性，其實也是人的本性。在一個到處都充斥著賺大錢機會的市場裡，沒有人會不冒險一試，這就是所謂的"House-Money Effect"。
在此， 我們想要重點討論是關於第二點：金融監管者的職責和作用。
金融監管者在金融市場中的職責和作用，相信每一個搞金融的人都會很清楚，更不用說監管者自身了。不可否認，金融危機的發生具有週期性，有很多客觀因素在內。但同樣不可否認的是，金融監管者在金融危機發生前和發生後所起的作用至關重要，甚至可以說，能否成功地防止危機發生或危機發生後能否盡快有效地加以遏制是檢驗一國金融監管者是否稱職的最主要途徑。
不少人認為前FED 主席艾倫.格林斯潘先生應對危機前市場泡沫負主要責任，認為如果不是他領導下的FED將泡沫吹的這麼大，這次危機也不會這麼嚴重。但為什麼不說如果格老繼續在位上，說不定危機就不會發生，或者發生了，也能採取得力措施解決掉？！相信沒有人能否認格老的水平和任內所取得的巨大成就。而且我們也不應該忘記格老在危機前曾多次在不同場合對金融市場的嚴重泡沫化提出鄭重警告。
有兩個現象就很說明問題的關鍵：
一是現任FED為仰制房地產泡沫，在危機前的兩年內竟然連續17次調高基準利率，從1%調到5.25%；而危機發生後短短几個月內，又趕緊調低利率，從5.25%調到3%，甚至出現一次性調低0.75%這一罕見動作, 給市場一種強烈的感覺：FED除了調整利率竟全無其他招法，而且完全被市場所左右。現在的事實表明，前年FED對房地產市場的調控的"硬著陸"措施是完全失敗的，以至到了現在無論是巨額注資還是大幅降息均給人一種手足無措、亡羊補牢之感。
二是英央行花巨資拯救北岩銀行之事。當北岩銀行問題初現時，沒有給予足夠重視，而當擠兌發生後，政府又是擔保，英行又是給予巨額貸款，可最後，即使貸了260億英鎊，北岩銀行還是依然陷於巨大的困境中。可以說在處理北岩的問題上，英央行實在是有失一個金融強國央行的水準。雖然後來在是否也跟隨FED 降息的問題上，英央行還顯得較為冷靜，不完全為市場所左右，但也始終沒有什麼有力措施出臺。
或許人們會說，既要保持金融市場繁榮，又要保證不出問題實在是難為監管者。但我們要說的是，這就是監管者的職責和作用，即使不能完全做到，也要基本做到。
一個稱職的監管者必須有能力及早發現繁榮中潛在的巨大危險並加以預警和防範；當危機發生後必須有能力統籌兼顧，當機立斷，消危機於萌芽中。若沒有這兩方面的能力，就說明監管者根本不稱職，盡快讓賢反而令人尊敬作為。那麼，應在如何加強對當前和今後金融業，特別是銀行業的監管， 可行的建議如下：
1、各國政府和央行必須通力合作，採取一切必要手段恢復市場信心，遏制危機的進一步氾濫。加大注資力度和進一步下調利率雖是不得已而為之，但卻別無他選；同時針對日益嚴重的能源危機和物價上漲，各國政府應盡快協商出妥善辦法，否則危機過後就可能是全球性通貨膨脹，更可怕是可能同時發生。
2、對於在這次危機中造成巨額損失的銀行必須進一步給予嚴懲，沒有這些銀行此前的瘋狂投機，也不會有如此大規模的信貸危機。而對於這些銀行的CEO們，有些人雖然被迫辭職，但也沒有真正損失什麼，甚至很多CEO還帶著"金色降落傘"而去，這是令人難以理解的。今後應加大對大銀行CEO們的監管和處罰力度，決不能讓其沒有問題時拿著巨額獎金，出了問題後卻一走了之，毫髮無損。
3、始終密切關注大銀行的一舉一動，特別是對那些對市場有巨大影響的大銀行，更要派駐專職監管人員，防止其在市場上無法無天，隨心所欲。
4、加大審查市場上現有放貸機構資質的力度，對那些規模小、抗風險能力低的放貸機構堅決予以關、停、並、轉，進一步淨化信貸市場上放貸行為。
5、一步提高銀行的資本充足率和流動比率，並針對不同銀行設定不同的標準，特別是對那些中長期貸款比例高的銀行，更要強行執行兩率的要求。
6、加大對各金融機構證券化資產的透明度要求，強化各信用評級機構的評定標準，對於那些信譽不佳的評級機構必須大力整頓。
7、進一步加強監管者的監管能力，應充實更多的專業人才， 特別是審計人才和風險管理人才，保證對金融市場的細化監管。8、加大對全民金融風險意識教育。
作者：修志軍
電話：07723006219
BIF, Cass Business School, City University, UK
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